【摘要】人民幣“匯改”帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅是懸在外貿(mào)企業(yè)頭上的利劍，也是外貿(mào)企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、提高競爭力的重要課題。本文在簡要說明外匯風(fēng)險(xiǎn)概念和類型的基礎(chǔ)上，分析我國企業(yè)防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的一些選擇方案。
一、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的概述
匯率風(fēng)險(xiǎn)是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，因匯率變動而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于不同貨幣之間的兌換，一旦涉及到貨幣的兌換，就不可避免地產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)是指既可能使當(dāng)事人受損，也可能使其獲益的不確定性。在這里，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指蒙受損失的可能性。匯率問題與對外貿(mào)易緊密相關(guān)，尤其是對外貿(mào)易企業(yè)，由于其主要經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)，貿(mào)易量又比較大，因此，外貿(mào)企業(yè)預(yù)防和化解匯率風(fēng)險(xiǎn)尤顯重要。
可以說，從上世紀(jì)90年代中期至2005年7月人民幣匯率在盯住美元的單一匯率制度下（1997年以后，實(shí)際上是固定匯率），匯率的風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部轉(zhuǎn)給政府當(dāng)局，而微觀主體面對非常穩(wěn)定的人民幣美元匯率，多數(shù)交易不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。2005年7月21日《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》出臺，宣告人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生了變化，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、管理的浮動匯率制度，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。隨著我國金融管理體制改革的深入，相信在不久的將來，人民幣外幣匯價(jià)和人民幣匯率將走向市場化，即人民幣匯率由市場主導(dǎo)，對企業(yè)來說，頻繁的匯率變動對外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，外貿(mào)企業(yè)認(rèn)識和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免利益受損是必須解決的問題。
二、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型
依據(jù)外匯作用對象及表現(xiàn)形式，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。
(一) 交易風(fēng)險(xiǎn)
外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未了的債權(quán)債務(wù)在匯率變動后進(jìn)行外匯交割清算時(shí)所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。這些債權(quán)、債務(wù)在匯率變動前已經(jīng)發(fā)生， 但在匯率變動后才清算。主要表現(xiàn)在：
?。?以信用為基礎(chǔ)的即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝船或勞務(wù)提供后，出口商承受出口收入外幣匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商承受進(jìn)口支出的外幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。
?。?以外幣計(jì)價(jià)的國際投資和借貸活動，在債權(quán)債務(wù)未清償時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)。這里有兩種狀況： 一是對外投資中的匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)； 二是在對外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)中的匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)。對外籌資的風(fēng)險(xiǎn)與對外投資的風(fēng)險(xiǎn)正好相反。
(二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率變動，引起企業(yè)在未來一定時(shí)間內(nèi)收益發(fā)生變化的一種潛在性的風(fēng)險(xiǎn)，即收益成本與原來的預(yù)期目標(biāo)發(fā)生較大的偏差，可能引起凈收入下降。收益變化的大小，主要取決于匯率變動對該企業(yè)產(chǎn)品成本、價(jià)格乃至生產(chǎn)數(shù)量的影響程度。潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營的效果或銀行在海外的投資效益。因此，對一個(gè)企業(yè)來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較之交易風(fēng)險(xiǎn)或會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)引起的變化更為重要。但是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種概率分析， 它取決于在一定時(shí)間內(nèi)預(yù)測未來現(xiàn)金流量的能力，是企業(yè)從整體上進(jìn)行預(yù)測、規(guī)劃和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)具體過程。分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于預(yù)測能力。預(yù)測是否準(zhǔn)確將直接影響生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。
(三)會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱轉(zhuǎn)換或折算風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于匯率變化引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動的風(fēng)險(xiǎn)。一些跨國公司在對經(jīng)營成果進(jìn)行評價(jià)時(shí)， 要將各子公司的會計(jì)報(bào)表合并為一個(gè)統(tǒng)一的報(bào)表， 當(dāng)子公司經(jīng)營活動所用的職能貨幣（記賬貨幣） 與母公司規(guī)定的統(tǒng)一報(bào)表所用的貨幣不一致時(shí)，在折算比價(jià)變化時(shí)會出現(xiàn)損益。該風(fēng)險(xiǎn)還受不同國家會計(jì)制度與稅收制度所制約。如在辦理財(cái)務(wù)決算時(shí)， 由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生日與財(cái)務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時(shí)點(diǎn)的匯率評價(jià)外幣債權(quán)與債務(wù)，往往會發(fā)生差異很大的賬面損益。
三、規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的對策
?。ㄒ唬╈`活運(yùn)用貿(mào)易結(jié)算方式
收回銷售貨款是對外貿(mào)易的重要環(huán)節(jié)，強(qiáng)調(diào)“安全及時(shí)”收匯是外貿(mào)出口應(yīng)始終貫徹的原則?！鞍踩庇袃蓪雍x，一是出口收匯不致遭受匯價(jià)波動的損失；二是外匯收入不致遭到拒付?！凹皶r(shí)”與“安全”密不可分，及時(shí)收匯則匯率波動的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)會大大縮短，拒付的可能也受到限制。因此，要做到安全及時(shí)收匯，防止外匯收入不能收回的風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際，在了解對方資信的情況下，慎重而靈活地選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式。常見的國際貿(mào)易結(jié)算方式有預(yù)付貨款、賒銷、跟單信用證和跟單托收等，各種結(jié)算方式在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面作用不同，需在關(guān)注外匯局相關(guān)規(guī)定的前提下靈活掌握。
1.預(yù)付貨款和賒銷
對出口商而言，在人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，可多使用預(yù)付貨款進(jìn)行結(jié)算，因?yàn)楦鶕?jù)現(xiàn)行國家外匯管理規(guī)定，預(yù)付貨款屬于經(jīng)常項(xiàng)目收匯，企業(yè)既可保留現(xiàn)匯，又可隨時(shí)辦理結(jié)匯，企業(yè)可根據(jù)自己對外匯市場的判斷決定何時(shí)辦理結(jié)匯。當(dāng)然，在出口商對匯率有貶值預(yù)期時(shí)則少使用預(yù)付貨款的結(jié)算。對進(jìn)口商而言，在匯率有升值預(yù)期時(shí)，則少使用預(yù)付貨款的結(jié)算；在匯率有貶值預(yù)期時(shí)，則多使用預(yù)付貨款的結(jié)算。使用賒銷結(jié)算對出口商而言，當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量少用，以便盡早收匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，可多用賒銷結(jié)算，延遲收匯。對進(jìn)口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用賒銷結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，可少用以盡早付匯。
2.跟單信用證（L/C）
即期L/C結(jié)算方式最符合安全及時(shí)收匯的原則；遠(yuǎn)期L/C結(jié)算方式收匯安全有保障，但不夠及時(shí)，匯率發(fā)生波動的概率較高，從而削弱了收匯的安全性。對出口商而言，當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，以便盡早收匯；當(dāng)有貶值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期/延期付款信用證結(jié)算，推遲收匯。對進(jìn)口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期/延期付款信用證結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，盡早付匯，也可在開立信用證時(shí)就辦理購匯手續(xù)。
（二）選擇適當(dāng)?shù)闹Ц队?jì)價(jià)貨幣
1.本幣計(jì)價(jià)法
出口商向國外出口商品的計(jì)價(jià)貨幣整體有三種選擇：①以出口商本國貨幣計(jì)價(jià)；②以進(jìn)口國貨幣計(jì)價(jià)；③以該商品的貿(mào)易傳統(tǒng)貨幣計(jì)價(jià)。一國的進(jìn)出口商品均以本幣計(jì)價(jià)（如美國），可免除外幣與本幣價(jià)格比率的波動，減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)。但這有賴于商品市場情況，進(jìn)口如為買方市場容易爭取，為賣方市場則不容易實(shí)現(xiàn)；出口則相反。
2.選擇支付計(jì)價(jià)貨幣法
在貨幣貶值或升值中，出口用硬貨幣定價(jià)和支付，進(jìn)口用軟貨幣定價(jià)和支付，可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)損益，這是國際經(jīng)營常用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法。如果使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛橥赓Q(mào)企業(yè)出口計(jì)價(jià)貨幣，不會發(fā)生匯率收益或損失；但用于進(jìn)口計(jì)價(jià)則要承擔(dān)匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。如果用外幣計(jì)價(jià)，外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)正好相反。
3.貨幣多樣化組合
貨幣多樣化組合是指在進(jìn)出口中使用兩種以上貨幣計(jì)價(jià)，以減少交易風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。當(dāng)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所使用的一種或少數(shù)幾種貨幣貶值或升值時(shí)，若其他貨幣價(jià)值保持不變，則這些貨幣價(jià)值的變動不會給外貿(mào)企業(yè)帶來很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，或者說匯率風(fēng)險(xiǎn)因分散而得以減輕；若計(jì)價(jià)貨幣中幾種升值，而另幾種貶值，則升值貨幣所帶來的收益可以抵銷貶值貨幣產(chǎn)生的損失，從而降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于人民幣脫離了與美元匯率單獨(dú)掛鉤的關(guān)系，采用相對獨(dú)立的浮動機(jī)制，故企業(yè)對外簽約可多采用非美元幣種或美元與其他幣種組合，如歐元、英鎊、日元等，未來如果美元發(fā)生匯率波動，而歐元等其他幣種匯率不一定與美元同幅度變動。
?。ㄈ┩ㄟ^外匯金融衍生產(chǎn)品保值，向銀行申請辦理保函業(yè)務(wù)
銀行保函業(yè)務(wù)指以銀行名義向中國境外機(jī)構(gòu)或境內(nèi)的外資金融機(jī)構(gòu)（下稱受益人）承諾，當(dāng)債務(wù)人（下稱申請人）未按照合同約定償付債務(wù)時(shí)，由銀行履行償付義務(wù)。銀行出具的保函分為融資類保函與非融資類保函兩大類，這兩類保函在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面的作用不同。融資類保函中的借款保函、融資租賃保函、補(bǔ)償貿(mào)易保函、延期付款保函等，在一定條件下均具有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，如借款保函可通過借外匯、還外匯來達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的；融資租賃保函可通過分期或延期付款來達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的；補(bǔ)償貿(mào)易保函可通過返銷貨物抵扣進(jìn)口貨物的價(jià)值來達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的等。非融資類保函中的預(yù)付款保函、尾款保函等，在一定條件下具有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，如出口企業(yè)為獲得更多預(yù)付貨款以達(dá)到避險(xiǎn)目的，按國際慣例要通過銀行對外開立預(yù)付款保函來實(shí)現(xiàn)。
?。ㄋ模┥婕啊斑h(yuǎn)期結(jié)售匯”產(chǎn)品、外匯投資理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)合進(jìn)口業(yè)務(wù)向銀行申請美元融資（到期歸還美元）的做法。
?。ㄎ澹┩ㄟ^開發(fā)高附加值產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競爭能力來化解、消化匯率損失
（六）利用人民幣升值空間大力拓展進(jìn)口業(yè)務(wù)
匯率風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不可怕，只要增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識，準(zhǔn)備多種風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案，并因時(shí)、因地制宜，果斷采取避險(xiǎn)保值減損措施，完全可化被動為主動，使匯率風(fēng)險(xiǎn)由懸在外貿(mào)企業(yè)頭上的利劍變成企業(yè)強(qiáng)身健體，提高國際市場競爭能力的預(yù)防針。
