【摘要】本文結(jié)合家族企業(yè)情況，通過對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與控股股東的相關(guān)理論的回顧，分析了控股股東對(duì)公司治理的影響，指出了基于控股股東利益的中國(guó)家族上市公司公司治理的相關(guān)特點(diǎn)。
家族企業(yè)是一種古老而又常新的企業(yè)形式，家族企業(yè)是企業(yè)的所有權(quán)或所有權(quán)的控制權(quán)歸屬一個(gè)或數(shù)個(gè)家庭或家族所有，而且至少有一位家族成員擔(dān)任高層管理或董事職務(wù)的企業(yè)組織。作為家族企業(yè)，主要有如下特征：一是家族的一員或數(shù)人掌握企業(yè)的所有權(quán)或所有權(quán)的控制權(quán)；二是至少有一位家族成員擔(dān)任企業(yè)的高層管理者或董事；三是采用現(xiàn)代的組織形式，或獨(dú)資或合伙或公司，作坊式或個(gè)體勞動(dòng)等形式則不在此列。當(dāng)今世界上許多成功的跨國(guó)企業(yè)如強(qiáng)生、福特、沃爾瑪、寶潔、摩托羅拉、惠普、迪斯尼等就是從家族企業(yè)發(fā)展而來的。家族企業(yè)并非必然不符合“現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范”，并且家族企業(yè)在現(xiàn)發(fā)表達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也非常普遍。即使在美國(guó)，家族企業(yè)也是經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)力量：75％以上的企業(yè)屬于家族企業(yè)；家族企業(yè)占國(guó)民生產(chǎn)總值的40％；在《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)中有超過1/3的企業(yè)可以被看作是家族企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，東亞各國(guó)及地區(qū)最大的15個(gè)家族控股公司的市價(jià)總值，占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比分別為：香港（84.2％）、馬來西亞（76.2％）、新加坡（48.3％）、菲律賓（46.7％）、泰國(guó)（39.3％）、印尼（21.5％）、臺(tái)灣（17％）、韓國(guó)（12.9％）、日本（2.1％）。
雖然目前中國(guó)家族上市公司占總市值的比重尚小，但數(shù)量卻在逐年增多。例如，2001年1月18日，潘廣通父子控股21.48％的浙江天通股份上市，成為第一家直接上市的家族企業(yè)；同年3月19日，馬興田家族控股66.38％的康美藥業(yè)上市；5月18日，王文京個(gè)人間接控股55.2％的北京用友軟件上市；6月8日，朱保國(guó)家族控股74.18％的深圳太太藥業(yè)上市等等。
家族上市公司與中國(guó)目前大多數(shù)的上市公司一樣，其股權(quán)結(jié)構(gòu)上普遍存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。我國(guó)國(guó)有企業(yè)在股份制改造時(shí)，通常采用剝離非核心資產(chǎn)、以原國(guó)有獨(dú)資企業(yè)作為惟一發(fā)起人組建股份有限公司進(jìn)行IPO（首次公開募股）的辦法，國(guó)家在大多數(shù)上市公司中擁有高度集中的股權(quán)。在我國(guó)上市公司中，54％的股權(quán)屬于國(guó)家和國(guó)有法人所有。
股權(quán)的集中度與公司治理的有效性及公司的理財(cái)行為有著密切的聯(lián)系。股權(quán)過度分散或者過度集中都不利于形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。一方面，如果股權(quán)過度分散，股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)參與不夠，往往容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象；另一方面，如果股權(quán)過度集中，一股獨(dú)大，往往會(huì)出現(xiàn)控股股東侵害中小股東利益的行為。以往的文獻(xiàn)對(duì)國(guó)有控股股東利用上市公司對(duì)中小股東的侵害作了廣泛的研究，如占用上市公司資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易、互相擔(dān)保等等，但對(duì)家族控股股東的研究還略顯不足。這種不足主要源于兩個(gè)因素：一是家族企業(yè)的數(shù)量較少，占總市值的比重比較小，樣本量極度缺乏；二是家族控制的上市公司上市時(shí)間較短，缺乏合適的案例。
公司治理是建立在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離基礎(chǔ)上的，企業(yè)內(nèi)部人（所有者、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理人員、員工）與企業(yè)外部人（其他利益相關(guān)者）之間的一種責(zé)、權(quán)、利的安排機(jī)制。作為公司治理中的重要參與者，股東尤其是控股股東必然會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生重要影響。
學(xué)者們就控股股東對(duì)公司治理的影響目前還沒有達(dá)成一致認(rèn)識(shí)。贊成控股股東控制的學(xué)者從實(shí)證和理論的角度論證控股股東控制型公司治理的效率, 迄今為止其研究表明：作為一種有效的公司組織形式, 控股股東所有權(quán)具有生命力；不贊成控股股東控制型公司治理的學(xué)者也從各個(gè)方面闡述控股股東控制型公司治理的缺陷。
由于控股股東股權(quán)的高度集中和中小股東股權(quán)的高度分散，絕大多數(shù)上市公司的董事會(huì)由控股股東掌握或由內(nèi)部人控制，使控股股東不僅可以影響股東大會(huì)決議，還可以通過選舉“自己人”為董事來影響董事會(huì)的運(yùn)作，董事會(huì)成為控股股東的掌中之物。因此可以看出，中國(guó)上市公司公司治理主要取決于上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)又締造了控股股東操控公司治理的怪圈。如圖所示：
在控股股東利益導(dǎo)向下，特別是在中國(guó)資本市場(chǎng)不健全、體制不完備、監(jiān)管手段落后的情況下，控股股東利益成為上市公司利益的基本取向?？毓晒蓶|通過影響公司治理，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)政策，從而形成客觀上有利于控股股東利益的政策安排。國(guó)內(nèi)已有的研究文獻(xiàn)討論了許多有關(guān)國(guó)有控股股東的問題，當(dāng)家族或家族成員成為公司控股股東后，便出現(xiàn)了家族控股股東的問題。
目前，中國(guó)資本市場(chǎng)上家族企業(yè)數(shù)量逐年增加，在家族控股的上市公司中，家族或者家族成員掌握大部分上市公司股份，其公司治理也具有明顯的控股股東利益導(dǎo)向，也會(huì)呈現(xiàn)出上圖的治理特點(diǎn)。
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