一、跟蹤股簡介
跟蹤股是指一種價值和收益與公司內(nèi)特定業(yè)務單位（通常為子公司、事業(yè)部、產(chǎn)品線、業(yè)務單位）的增長特征和經(jīng)營績效直接掛鉤的一種特殊的公司普通股。跟蹤股是根據(jù)公司的不同業(yè)務情況，把整個母公司的經(jīng)營分成兩個或更多的由公眾持股的經(jīng)營單位，公眾持有的不僅僅是反映母公司整體價值的單一普通股，而且是各個經(jīng)營單位的跟蹤股票。
二、跟蹤股的產(chǎn)生與發(fā)展
跟蹤股是由美國通用汽車公司“發(fā)明”的。1984年11月，美國通用汽車公司為其新收購的電子數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司發(fā)行了跟蹤股，因為該公司的前主人佩羅特擔心在統(tǒng)一的股票下無法評估該公司經(jīng)理們的經(jīng)營表現(xiàn)和績效，而發(fā)行跟蹤股可以解決這一問題；1985年11月14日，通用汽車公司又成功地為其所收購的休斯航空公司發(fā)行了跟蹤股。此后跟蹤股融資一直停滯不前，直到1990年以后才又穩(wěn)步增長，此階段許多其他美國公司發(fā)行了跟蹤股。
三、跟蹤股的特點和發(fā)行動因
（一）跟蹤股的特點
（二）發(fā)行跟蹤股的動因
1.不對稱信息假說。從不對稱信息的觀點來看，創(chuàng)立跟蹤股可以為價值創(chuàng)造提供三種潛在的主要來源：（1）跟蹤股創(chuàng)立后，由于新信息的披露，母公司信息不對稱的程度大大減少。（2）提高資產(chǎn)的透明度，使被隱藏的價值通過股價的變化能夠更好地反映出來。金融分析師一般只擅長于某一個行業(yè)，而要他對同時在多個行業(yè)經(jīng)營的公司準確地進行評估是很困難的。因而跟蹤股的創(chuàng)立可以增加分析師的數(shù)量，使他們分析自己擅長的行業(yè)，提高評估的質(zhì)量，使投資者們得到更好的信息服務，讓市場真實地反映跟蹤公司的價值。（3）公司經(jīng)理們對子公司所具有的信息比對母公司所具有的信息越少，創(chuàng)立跟蹤股就有可能降低經(jīng)理們與投資者之間的信息不對稱的程度，從而增加公司的市場價值。
2.公司控制及管理激勵假說。從公司治理的觀點來看，創(chuàng)立跟蹤股為股東創(chuàng)造價值的來源有四個：（1）保持協(xié)同效應。發(fā)行跟蹤股既可以保持正的協(xié)同效應，也可以繼續(xù)獲得多元化經(jīng)營的利益。（2）績效報酬。把跟蹤股引入子公司，使管理人員的報酬直接與其子公司的績效掛鉤，會對他們產(chǎn)生更大的激勵作用。（3）相對專業(yè)化經(jīng)營。跟蹤股雖然不能從根本上改變母公司多元化經(jīng)營的狀況，但在公司范圍內(nèi)，允許各個子公司自主經(jīng)營，在一定程度上起到了專業(yè)化經(jīng)營的效果。（4）增加籌集外部權益資本的彈性，同時還可將跟蹤股當作貨幣以備將來收購其他企業(yè)之用。一些公司強調(diào)他們發(fā)行多重跟蹤股的目的是籌集資本，用于擴大再生產(chǎn)；也有一些公司發(fā)行跟蹤股是為了收購公司時代替對其股東的貨幣支付，即用跟蹤股股票來支付。
四、跟蹤股對我國企業(yè)的啟示
實踐證明，創(chuàng)立跟蹤股可以使從事多元化經(jīng)營的公司在保持整體不變的前提下，將各個不同的子公司或部門變成專業(yè)化經(jīng)營的公司。這樣，既可保持原來正的協(xié)同效應，又可獲得專業(yè)化經(jīng)營的好處。從事多元化經(jīng)營的公司如果能在適當?shù)臅r候引入跟蹤股，不僅能保持經(jīng)營和財務協(xié)同效應，而且能夠充分調(diào)動各個部門經(jīng)營管理人員的積極性，同時可增加社會的監(jiān)督，提高公司生產(chǎn)經(jīng)營的透明度，提高生產(chǎn)效率，減少信息不對稱的程度，使被壓縮、隱藏的公司價值在市場中成倍釋放出來。當然，跟蹤股的引入也需要國家法律、財務、稅收制度的配套，但也并不是說只有等這些配套制度建立好了才能搞跟蹤股。筆者認為，隨著我國股票市場及其相關制度的完善，可以先進行試點，成功后再加以推廣。
