一、融資模式的國際比較
現(xiàn)代企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)普遍是由內(nèi)源融資和外源融資兩部分組成。其中，銀行信貸、債券發(fā)行和股票發(fā)行構(gòu)成了外源融資的主體部分。由于這三種方式在發(fā)行成本、凈收益、稅收以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響方面存在很大不同，不同的選擇又會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，因此，企業(yè)在融資時(shí)要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行組合，以使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大。
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在公司融資結(jié)構(gòu)方面，美英模式是證券市場(chǎng)主導(dǎo)型，日德模式則為銀行導(dǎo)向型。日、德兩國以銀行借款作為主要資金來源，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，特別是日本公司的銀行借款占整個(gè)公司外源融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美、英兩國。相比而言，美、英兩國通過證券市場(chǎng)的直接融資在公司外源融資中所占比重較日、德兩國要高，公司的資產(chǎn)負(fù)債率低。盡管以美英、日德為代表的融資模式存在著一定的差異，但從總體來看，西方國家企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論相吻合的結(jié)論，即企業(yè)融資方式符合“優(yōu)序融資”順序原則。西方七國近年來的融資情況見下表。
二、我國上市公司的融資行為分析
（一）優(yōu)先選擇外部融資而非內(nèi)部融資。
（二）偏好股權(quán)融資而非債務(wù)融資，債務(wù)融資的比例很低。
（三）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債水平偏高，長期債務(wù)少。
三、改進(jìn)我國上市公司融資結(jié)構(gòu)的建議
(一)改善我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
（二）進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司再融資的監(jiān)管。
（三）大力發(fā)展債券市場(chǎng)。
（四）完善上市公司信息披露制度，健全企業(yè)會(huì)計(jì)制度，適當(dāng)縮短信息披露間隔時(shí)間，加強(qiáng)對(duì)信息質(zhì)量的監(jiān)管和處罰力度。(詳文見《商業(yè)會(huì)計(jì)》2006年2月上半月刊)
