自2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái),人民幣匯率一直呈穩(wěn)步上升狀態(tài)。由于流動(dòng)性過(guò)剩在短期內(nèi)難以緩解,普遍預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)人民幣仍將有繼續(xù)升值的潛力和趨勢(shì)。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的今天,本幣升值對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響非同小可,并將最終反映到企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果上來(lái),這對(duì)高外貿(mào)依存度的中國(guó)來(lái)說(shuō)尤為如此。
一、人民幣升值對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)闹饕绊?
(一)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響
人民幣升值將通過(guò)企業(yè)資本成本和收入的改變來(lái)影響我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu),重新賦予各企業(yè)不同的成長(zhǎng)速度,并可能使不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。從企業(yè)資產(chǎn)方面看,企業(yè)持有的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)頭寸將會(huì)遭受侵蝕,如以美元計(jì)價(jià)的應(yīng)收賬款和有價(jià)證券等。其中,人民幣升值對(duì)我國(guó)當(dāng)前巨額海外應(yīng)收賬款存量的影響不容忽視。從企業(yè)負(fù)債方面看,由于人民幣升值意味著外幣貶值,債務(wù)相對(duì)減輕一些,企業(yè)償還以外幣計(jì)價(jià)的負(fù)債更容易了。人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)在企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的交易價(jià)格上體現(xiàn)出來(lái),可能導(dǎo)致企業(yè)的外幣負(fù)債隨匯率走勢(shì)的預(yù)期實(shí)施延遲或提前償還。從宏觀層次來(lái)看。人民幣升值導(dǎo)致了資產(chǎn)以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)概念股出現(xiàn)全球上漲,如在香港上市的H股、紅籌股,在紐約上市的中國(guó)概念股等,這將對(duì)中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生后續(xù)影響。
(二)對(duì)企業(yè)成本和利潤(rùn)的影響
人民幣升值在短期內(nèi)會(huì)改變各企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本和費(fèi)用等賬面價(jià)值,通過(guò)權(quán)責(zé)發(fā)生制和外匯折算差異等影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。首先,人民幣升值一方面使出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力降低,銷售收入下降,減少了企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入,財(cái)務(wù)狀況惡化;另一方面,在國(guó)內(nèi)企業(yè)大步走向國(guó)際市場(chǎng)的今天,人民幣升值會(huì)使企業(yè)進(jìn)口原材料和零部件的成本下降,但由此引發(fā)的匯率波動(dòng)又會(huì)增加企業(yè)的產(chǎn)銷成本,導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加,不同類型的企業(yè)經(jīng)
營(yíng)走向分化。如外匯負(fù)債類企業(yè)、原材料或零部件進(jìn)口型企業(yè)將受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢(shì)型企業(yè)、國(guó)際化定價(jià)的企業(yè)、進(jìn)口產(chǎn)品替代的企業(yè)等將受損。其次,金融部門和金融市場(chǎng)制度不完善,直接影響了金融業(yè)進(jìn)一步開放和國(guó)際金融市場(chǎng)的融合,并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本上升。相比較而言,歐美企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境要好得多,在這些方面的經(jīng)營(yíng)成本要低得多。最后,人民幣升值不僅對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生影響,而且還會(huì)通過(guò)攤銷、預(yù)提等權(quán)責(zé)發(fā)生制下的會(huì)計(jì)處理方法影響到企業(yè)未來(lái)各期的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)。
(三)對(duì)企業(yè)資本項(xiàng)目和融資渠道的影響
人民幣升值除了通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易中的經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響外,還通過(guò)反映國(guó)際資本流動(dòng)的資本項(xiàng)目的運(yùn)作影響企業(yè)損益。資本項(xiàng)目包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售,前者主要是投資捐贈(zèng)和債務(wù)注銷,后者主要是土地和無(wú)形資產(chǎn)(專利、版權(quán)、商標(biāo)等)的購(gòu)買或出售。目前,大量投資和投機(jī)性國(guó)際資本的流入,導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備激增,人民幣升值壓力加大。在未來(lái)中國(guó)資本賬戶必然開放的總趨勢(shì)下,人民幣升值會(huì)對(duì)資本項(xiàng)目的管理帶來(lái)巨大影響,相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也急劇上升。在融資渠道上,人民幣升值會(huì)減緩國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外資本市場(chǎng)融資的步伐,舍棄在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外幣尤其是美元發(fā)行公司股票或債券,而更多地選擇在國(guó)內(nèi)融資。但人民幣升值對(duì)于去國(guó)外直接投資設(shè)廠卻是一個(gè)有利的環(huán)境變化。
二、當(dāng)前企業(yè)應(yīng)選擇的理財(cái)理念
(一)樹立開源節(jié)流理念
在目前日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下,企業(yè)要生存和發(fā)展,必須在符合全局利益的前提下,最大限度地追求利潤(rùn)。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),在理財(cái)思想上應(yīng)首先樹立開源節(jié)流理念。特別是在買方市場(chǎng)的狀況下,許多商品供大于求,消費(fèi)低迷、銷售不旺,廠家商家價(jià)格大戰(zhàn)四起,許多企業(yè)只能微利經(jīng)營(yíng),不少行業(yè)出現(xiàn)行業(yè)性虧損的市場(chǎng)環(huán)境下,這一理念顯得尤為重要。要應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)挑戰(zhàn),企業(yè)應(yīng)該立足市場(chǎng),眼睛向內(nèi),轉(zhuǎn)換機(jī)制,緊緊抓住節(jié)能降耗、降低成本這個(gè)基本環(huán)節(jié),最合理、最節(jié)約地使用人力、物力和財(cái)力,使其發(fā)揮最大的資金利用效率,從而最大限度地實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。節(jié)約觀念的確立,還有助于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)按照開源節(jié)流的原則來(lái)組織,企業(yè)財(cái)務(wù)工作應(yīng)注意生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中投入與產(chǎn)出的比較,加強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)監(jiān)督,增強(qiáng)財(cái)務(wù)效應(yīng)?！?二)樹立競(jìng)爭(zhēng)取勝理念
通過(guò)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善,克服企業(yè)對(duì)國(guó)家的過(guò)分依賴,確立起自強(qiáng)、自立和競(jìng)爭(zhēng)取勝的觀念。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)生存環(huán)境瞬息萬(wàn)變,競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,供求的變化、價(jià)格的波動(dòng)都給企業(yè)帶來(lái)不小的沖擊,針對(duì)這些外部沖擊,企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須清醒地認(rèn)識(shí)到“適者生存,優(yōu)勝劣汰”是市場(chǎng)法則。在積極進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上,強(qiáng)化財(cái)務(wù)在籌資、投資及利益分配中的決策、調(diào)節(jié)作用,并在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,增強(qiáng)承受和消化沖擊的應(yīng)變能力。企業(yè)只有在理財(cái)思想上牢牢地確立自強(qiáng)、自立和競(jìng)爭(zhēng)取勝理念,從主觀上來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要,才能有效地實(shí)現(xiàn)理財(cái)職能,將企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作提高到一個(gè)嶄新的水平。
(三)樹立風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)管理理念
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于主、客觀條件的變化,存在許多不確定因素,即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到危及企業(yè)生存、發(fā)展的程度,就會(huì)產(chǎn)生危機(jī)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有兩種:一種是業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),一種是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指投資者所投資的業(yè)務(wù)可能失敗帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于公司籌措資金時(shí),舉債過(guò)度而引起的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,我國(guó)國(guó)有企業(yè)使用的資金都是國(guó)家撥給的,企業(yè)在資金上吃國(guó)家的大鍋飯,資金風(fēng)險(xiǎn)完全由國(guó)家承擔(dān),企業(yè)無(wú)須承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)責(zé)任。這使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念非常淡薄。
隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步完善和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立,企業(yè)取得資金的渠道發(fā)生了根本的變化,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金已不可能再依賴國(guó)家供給,而單靠企業(yè)自身積累又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要,必須拓寬融資渠道,采取多種融資方式,使得資本得到更為迅速的增值。這種變化要求企業(yè)必須自己承擔(dān)資金風(fēng)險(xiǎn),必須在理財(cái)思想上樹立資金風(fēng)險(xiǎn)理念,通過(guò)回避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)等手段,對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)加以控制,正確有效實(shí)施財(cái)務(wù)決策,才能最大限度地提高資金的使用價(jià)值,提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
三、人民幣升值對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)闹饕绊懙膶?duì)策建議
(一)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面,適當(dāng)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和進(jìn)出口業(yè)務(wù)
在匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)情況下,企業(yè)必須放棄對(duì)固定匯率的偏好,學(xué)會(huì)在匯率變化中經(jīng)營(yíng)運(yùn)作,通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和進(jìn)出口業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避匯 率風(fēng)險(xiǎn)。具體途徑有:
1、國(guó)外直接設(shè)廠。這樣一方面可以降低人民幣升值對(duì)企業(yè)銷售收入的影響,另一方面可以回避兩國(guó)間的貿(mào)易摩擦。這對(duì)于飽受反傾銷之苦的中國(guó)家電業(yè)是一個(gè)非常好的選擇。
2、加快產(chǎn)品升級(jí)。涉外企業(yè)要加大技改投人,加快產(chǎn)品升級(jí)換代,努力提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值,減少價(jià)低利薄的低檔次產(chǎn)品出口,擴(kuò)大自有品牌的產(chǎn)品出口,提升出口產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)檫@類出口產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性較小,人民幣升值導(dǎo)致的價(jià)格變化對(duì)銷售量和市場(chǎng)份額的影響也較小,企業(yè)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流不會(huì)發(fā)生很大變化。
3、降低產(chǎn)品成本。除了通過(guò)加強(qiáng)管理降低制造成本外,還可以通過(guò)加大進(jìn)口來(lái)降低成本。由于人民幣升值使得進(jìn)口原材料和零部件的成本降低,在出口產(chǎn)品中加大進(jìn)口原材料和零部件的比例是企業(yè)有效降低成本的途徑。在進(jìn)口時(shí)要注意充分一利用保稅政策,擴(kuò)大保稅原材料、零部件和高科技產(chǎn)品的進(jìn)口比例。
4、利用國(guó)外貸款尤其是美元貸款進(jìn)行企業(yè)技術(shù)改造。一方面美元貸款利率低于人民幣,另一方面人民幣升值可以使貸款企業(yè)減少還本付息的數(shù)額。
(二)在會(huì)計(jì)處理上,選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣和入賬匯率
在選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣上,企業(yè)一般應(yīng)選擇以軟幣付匯,以硬幣收匯;在出口時(shí)選擇高利率貨幣和對(duì)交易過(guò)程有利的貨幣,進(jìn)口則反之。目前大多數(shù)紡織服裝企業(yè)、進(jìn)出口公司、對(duì)外承包公司等都采取此種方式進(jìn)行避險(xiǎn)。但這種操作方式一方面會(huì)受到交易本身的限制,造成交易成本上升;另外一方面也受到實(shí)際執(zhí)行人對(duì)匯率市場(chǎng)判斷的影響。企業(yè)可以考慮向非美元計(jì)價(jià)的市場(chǎng)出口,比如歐洲市場(chǎng)和亞洲市場(chǎng)。由于歐元和日元的相對(duì)升值,可以增加出口銷售收入,一定程度上可以降低人民幣對(duì)美元升值帶來(lái)的負(fù)面影響。
(三)靈活運(yùn)用現(xiàn)代金融工具來(lái)防范和化解人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)際上通常使用的主要匯率避險(xiǎn)金融工具有遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、匯率互換等。由于中國(guó)金融市場(chǎng)尚處于發(fā)展階段,標(biāo)準(zhǔn)化的衍生金融產(chǎn)品非常少,可供選擇的一般有以下幾種業(yè)務(wù):
1、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。指外匯指定銀行與境內(nèi)機(jī)構(gòu)協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同,約定將來(lái)辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限。一般來(lái)說(shuō),客戶對(duì)外貿(mào)易結(jié)算、到國(guó)外投資、外匯借貸或還貸的過(guò)程中都會(huì)涉及到外匯保值的問題,通過(guò)遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù),客戶可事先將某一項(xiàng)目的外匯成本固定,或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本,從而達(dá)到保值目的。
2、外匯期權(quán)。外匯期權(quán)買賣是近年出現(xiàn)的一種交易方式,它實(shí)際上賦予了期權(quán)買方有權(quán)在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方(如銀行)買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣,同時(shí)當(dāng)匯率朝著不利于自己變動(dòng)的時(shí)候,期權(quán)的買方可以放棄此權(quán)利。因此,外匯期權(quán)具有相當(dāng)大的靈活性。目前我國(guó)銀行對(duì)運(yùn)用這項(xiàng)業(yè)務(wù)還不是很成熟,并只能提供歐式期權(quán)品種。
四、結(jié)語(yǔ)
總之,中國(guó)出口的產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)廉,價(jià)格優(yōu)勢(shì)相當(dāng)強(qiáng),與國(guó)外同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平均價(jià)格差距在15%以上。即使有所漲價(jià),相對(duì)歐美國(guó)家仍然經(jīng)濟(jì)實(shí)惠。人民幣升值以后,中國(guó)的勞動(dòng)力成本依然具有比較優(yōu)勢(shì),出口企業(yè)仍然具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。因此在這方面,我們要發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)優(yōu)勢(shì),一致對(duì)外提高價(jià)格,把市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。比如,在2005年上半年整個(gè)紡織品爭(zhēng)端的博弈機(jī)制中,美國(guó)和歐盟的紡織品協(xié)會(huì)發(fā)揮了重要作用,而中國(guó)目前的行業(yè)協(xié)會(huì)作用十分有限,要改變目前中國(guó)產(chǎn)品管理上重企業(yè)輕行業(yè)的狀況,按行業(yè)規(guī)劃和行業(yè)組織進(jìn)行管理,促進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的聯(lián)系和聯(lián)合,最終促使中國(guó)的行業(yè)管理成熟壯大,提升中國(guó)產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的地位。
