近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革逐步深化，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制也應(yīng)該得到相應(yīng)的完善與發(fā)展?？茖W(xué)地設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是確定資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和資本結(jié)構(gòu)的研究有利于指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理充分發(fā)揮其作用。
1 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
1.1 利潤(rùn)最大化
通常情況下，企業(yè)將利潤(rùn)最大化當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的第一目標(biāo)。因?yàn)椋瑢?duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)是企業(yè)發(fā)展的源泉，利潤(rùn)的最大化就保證了企業(yè)有著可靠的經(jīng)營(yíng)資本。不僅如此，利潤(rùn)最大化也使得在企業(yè)主個(gè)人財(cái)富增加的同時(shí)使社會(huì)財(cái)富最大化。但是，利潤(rùn)最大化也不是沒(méi)有缺點(diǎn)，正所謂凡事都有兩面性，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)管理當(dāng)中將利潤(rùn)最大化作為目標(biāo)有以下幾個(gè)缺點(diǎn)：首先，利潤(rùn)最大化有著絕對(duì)的意義，其不利于不同企業(yè)之間在同時(shí)期的比較；其次，利潤(rùn)最大化基本不對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行考慮，因而極易導(dǎo)致企業(yè)為了追求利潤(rùn)而不顧風(fēng)險(xiǎn)；最后，利潤(rùn)最大化通常也會(huì)促使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)目光短淺，只注重短期的利潤(rùn)，而不顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
1.2 股東財(cái)富最大化
近幾年，在西方財(cái)務(wù)管理中，日漸流行股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這一目標(biāo)的計(jì)量方式是企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，因而既兼顧了貨幣的時(shí)間價(jià)值，也兼顧了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，還可以在某些方面避免企業(yè)發(fā)生只顧追求利潤(rùn)的短期行為。但是，這種觀點(diǎn)也有著一定的缺陷：第一，它只關(guān)注股東的利益，一定程度上忽視了企業(yè)其他關(guān)系主體的利益，對(duì)當(dāng)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中發(fā)生的財(cái)務(wù)關(guān)系有著不利的影響；第二，企業(yè)的股票價(jià)格很難受公司控制，其受多種因素的影響，因而，將不可控制的因素當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也是不科學(xué)的；第三，因?yàn)楣善敝挥猩鲜泄静拍苌婕埃蚨@種管理目標(biāo)也有著很大的局限性，對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō)并不適用。
1.3 企業(yè)價(jià)值最大化
所謂企業(yè)價(jià)值，就是是指企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，其主要是由企業(yè)潛在的及未來(lái)的獲利能力決定的。這種管理目標(biāo)充分考慮了資金的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、時(shí)間價(jià)值以及通貨膨脹等因素對(duì)于企業(yè)的影響，完全可以避免企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)發(fā)生短期行為，當(dāng)前很多學(xué)者都認(rèn)為這一觀點(diǎn)是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)。但是，這種觀點(diǎn)也有受到質(zhì)疑的地方，具體來(lái)說(shuō)：第一，概念上相對(duì)模糊，企業(yè)價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化在很多企業(yè)都是相同的；第二，測(cè)算上存在一定的難度，不管是用未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值，還是資產(chǎn)評(píng)估值來(lái)測(cè)量，都比較費(fèi)事，在企業(yè)實(shí)際管理中也較難實(shí)施。
2 當(dāng)前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面的不足
2.1 負(fù)債比重較高
從總體上看，我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)的負(fù)債比率相對(duì)偏高，這種情況如果是在企業(yè)盈利的情況下發(fā)生的話(huà)，也無(wú)可厚非。但實(shí)際上，我國(guó)相當(dāng)一部分企業(yè)虧損問(wèn)題比較嚴(yán)重，在這種情況下如果還有著較高的負(fù)債比率就比較不合理。這就說(shuō)明，我國(guó)很多企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額不能和流動(dòng)負(fù)債總額相匹配，且在企業(yè)的負(fù)債總額中，流動(dòng)負(fù)債又占了相當(dāng)一部分的比重，從而導(dǎo)致企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求量需要靠較大額的流動(dòng)負(fù)債來(lái)解決，進(jìn)而提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，我國(guó)部分企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不甚合理。
2.2 非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債所占比重較大
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國(guó)很多企業(yè)都通過(guò)負(fù)債來(lái)興辦社會(huì)福利設(shè)施，且企業(yè)用于上繳利稅以及應(yīng)付各種社會(huì)攤派的支出十分龐大，從而導(dǎo)致企業(yè)在高負(fù)債比率下僅能獲得較低的資產(chǎn)收益率，企業(yè)債務(wù)危機(jī)越來(lái)越嚴(yán)重。不僅如此，多種客觀因素也導(dǎo)致了企業(yè)的債權(quán)主體相對(duì)單一，從而使得銀行逐漸成為企業(yè)最大的債權(quán)人，甚至是唯一的債權(quán)人。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，銀行和企業(yè)之間就會(huì)形成一種附屬關(guān)系，影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
2.3 國(guó)有股權(quán)比重較高
隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度改革的不斷進(jìn)行，大批國(guó)有企業(yè)都進(jìn)行了改制，并發(fā)展成為股份有限公司與有限責(zé)任公司。但是，除了一部分國(guó)有獨(dú)資企業(yè)之外，其余以其他組織形式存在的公司制企業(yè)當(dāng)中，國(guó)有股權(quán)所占的比重仍然相對(duì)較高。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)上市公司當(dāng)中，國(guó)有股權(quán)所占的比例基本都在６０％以上。
2.4 融資渠道單一
我國(guó)多數(shù)企業(yè)的融資渠道往往比較單一，從而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生負(fù)債過(guò)度的現(xiàn)象。具體說(shuō)來(lái)，主要是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)的融資渠道還不完善，居民當(dāng)中大量的閑散資金無(wú)法直接進(jìn)行融資，因而導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中往往出現(xiàn)流動(dòng)資金緊缺的現(xiàn)象。同時(shí)，企業(yè)的負(fù)債率也會(huì)迅速提高，進(jìn)而增加企業(yè)的不良負(fù)債。實(shí)踐表明，我國(guó)很多企業(yè)因?yàn)殡y以應(yīng)付如此龐大的不良債務(wù)以及隨之產(chǎn)生的利息，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入嚴(yán)重的危機(jī)。
2.5 銀企對(duì)資本結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)存在分歧
我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，在國(guó)有商業(yè)銀行的貸款當(dāng)中，企業(yè)的不良貸款記錄一直居高不下，且愈演愈烈，已經(jīng)超過(guò)了銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受的底限，不僅如此，大量的不良貸款也導(dǎo)致了我國(guó)國(guó)有銀行商業(yè)化改革的進(jìn)程放緩，并給我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與銀行貨幣體系帶來(lái)了極大的威脅。因而，銀行為了降低不良債權(quán)的比例，會(huì)努力促使企業(yè)還貸，也不期望企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)或被兼并；而部分企業(yè)為了優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，千方百計(jì)地搞破產(chǎn)或者假破產(chǎn)，從而與銀行的認(rèn)識(shí)產(chǎn)生分歧。
3 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
3.1 合理確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模
企業(yè)負(fù)債規(guī)模應(yīng)該由其所有者和債權(quán)人的認(rèn)同程度來(lái)決定。通常情況下，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，理想狀態(tài)下的資本結(jié)構(gòu)是其舉債規(guī)模與企業(yè)的利潤(rùn)和資本利潤(rùn)率成正比，因?yàn)檫@實(shí)際上是企業(yè)用別人的錢(qián)增加自己的權(quán)益。但從債權(quán)人的角度來(lái)看，卻是企業(yè)的負(fù)債越高，其需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大，債權(quán)人為降低自己的貸款風(fēng)險(xiǎn)，故而想方設(shè)法收回貸款。因此，這種矛盾的關(guān)系就會(huì)直接影響企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，從而影響企業(yè)的發(fā)展。
3.2 確定企業(yè)正常的負(fù)債結(jié)構(gòu)
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)在籌措資金過(guò)程中的一個(gè)重要手段，其同樣也是當(dāng)代企業(yè)迅速發(fā)展的必要措施之一。但是，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，因此，企業(yè)應(yīng)該確定正常的負(fù)債結(jié)構(gòu)，控制好債務(wù)規(guī)模，并對(duì)資金進(jìn)行合理的調(diào)度，從而化風(fēng)險(xiǎn)為利益。
3.3 提升資金利用率
當(dāng)企業(yè)籌集到資金之后，還應(yīng)該管理好資金，最大限度地將其利用起來(lái)。因此，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)該盡量選擇見(jiàn)效快、投資少以及收益高的項(xiàng)目，從而使資金快速周轉(zhuǎn)。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)、質(zhì)量以及工作效率等方面切實(shí)加強(qiáng)管理，并進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。
3.4 完善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制
企業(yè)應(yīng)該樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引入內(nèi)控機(jī)制，防患于未然，從而使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，能夠勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。同時(shí)，也促使他們行使其控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利，并獲得風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)收益。
4 結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，明確并實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是國(guó)有工業(yè)企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵。相關(guān)企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身在資本結(jié)構(gòu)上存在的問(wèn)題，采取優(yōu)化措施，加快企業(yè)的發(fā)展。
