摘 要：有線數(shù)字和有線模擬是目前我國農(nóng)村地區(qū)有線電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)兩種主要方式，使用內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法在進(jìn)行投資分析師，會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果，本文通過深入的分析，闡述如何根據(jù)有線電視投資的特點(diǎn)選用合理的方法進(jìn)行投資決策。
關(guān)鍵詞：凈現(xiàn)值法 內(nèi)含報(bào)酬率法 有線電視
一、原理分析
1. 內(nèi)含報(bào)酬率法
所謂內(nèi)含報(bào)酬率，也被稱為內(nèi)部收益率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。用公式表示為：
其中IRR為內(nèi)含報(bào)酬率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。內(nèi)含報(bào)酬率大于資金成本率則方案可行，且內(nèi)含報(bào)酬率越高方案越優(yōu)。
2. 凈現(xiàn)值法
凈現(xiàn)值（Net Present Value）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。用公式表示為：
若凈現(xiàn)值大于0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流人大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；若凈現(xiàn)值小于0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，說明該投資有可能帶來經(jīng)濟(jì)效益；反之，則是虧損；當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，只是保本投資。
二、對有線電視投資效益的評(píng)價(jià)
假設(shè)某村屯采用有線模擬方式，戶均投資700元，基本節(jié)目收視費(fèi)每月16元，繳費(fèi)率80%，運(yùn)行維護(hù)費(fèi)每月2元。如采用有線數(shù)字方式，戶均投資1000元，基本節(jié)目收視費(fèi)每月20元，繳費(fèi)率80%，付費(fèi)節(jié)目訂購率10%，戶均付費(fèi)節(jié)目收入11元，運(yùn)行維護(hù)費(fèi)每月2元。該村在不同建設(shè)方式下的現(xiàn)金流量如下表所示。
1. 采用凈現(xiàn)值法分析
2. 采用內(nèi)含報(bào)酬率法分析
就會(huì)認(rèn)為有線模擬方式 優(yōu)于有線數(shù)字方式，但是此結(jié)論與凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)結(jié)論相矛盾。這就表明在實(shí)際工作中, 按照凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則和內(nèi)部益率最大準(zhǔn)則進(jìn)行決策分析, 可能產(chǎn)生相互矛盾的結(jié)論。
三、凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較分析
無論采用凈現(xiàn)值法還是采用內(nèi)含報(bào)酬率法對投資方案進(jìn)行選擇判斷, 其實(shí)質(zhì)均是判斷投資大的方案相對于投資小的方案, 增量投資能否被其增量收益抵消有余, 即對增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟(jì)性做出判斷。 因此, 用內(nèi)部收益法進(jìn)行互斥方案比較時(shí)應(yīng)計(jì)算增量現(xiàn)金流的IRR, 并稱為“差額內(nèi)部收
益率”或“增量內(nèi)部收益率”(記作△IRR ) 在計(jì)算壽命期相等的情況下, 計(jì)算△IRR 的方程式
為:
式中△CI 為互斥方案的增量現(xiàn)金流入， △CO為互斥方案的增量現(xiàn)金流出，用差額內(nèi)部收益率比選方案的判別準(zhǔn)則是: 若△IR R大于 I 0, 則投資大的方案為優(yōu); 若△IRR小于 i 0, 則投資小的方案為優(yōu)。
計(jì)算有線數(shù)字相對有線模擬方式的增量內(nèi)部收益率，
- 300+ 48.96 ( P / A , 10%, 10) = 0。
經(jīng)計(jì)算求的△IRR=10.06%，大于i 0, 增量投資可行，也就是說，采用有線數(shù)字方式建設(shè)實(shí)際上是可行的。
四、結(jié)論
在有線電視新建項(xiàng)目的建設(shè)方案選擇上，內(nèi)含報(bào)酬率法不能反映項(xiàng)目的壽命期及其規(guī)模的不同，故不適宜作為項(xiàng)目決策的依據(jù). 而凈現(xiàn)值法兼顧到了項(xiàng)目壽命期和項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模等因素，適合作為投資選擇的依據(jù)。
