摘 要:本文分析了工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)、知識經(jīng)濟內(nèi)涵、知識經(jīng)濟對財務(wù)管理及其目標(biāo)的影響,指出知識經(jīng)濟時代的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)財富最大化、員工財富最大化及其他相關(guān)集團利益最大化,并提出了對財務(wù)管理目標(biāo)進行抉擇的方法。
關(guān)鍵詞:知識經(jīng)濟;財務(wù)管理;目標(biāo);抉擇
文章編號:1003-6636(2000)06-0023-04中圖分類號:Ｆ275文獻標(biāo)識碼:Ａ
知識經(jīng)濟是一個廣受關(guān)注的話題。國外有學(xué)者認(rèn)為知識經(jīng)濟的首要因素是管理,知識經(jīng)濟時代是一個重視管理的時代。企業(yè)管理同現(xiàn)代企業(yè)聯(lián)系尤其密切,財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分,是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。財務(wù)管理的目標(biāo),取決于企業(yè)的總目標(biāo)。企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)這個目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金,并有效地投放和使用資金的任務(wù),企業(yè)的成功與否很大程度上取決于財務(wù)政策,特別是正確的財務(wù)管理目標(biāo)的制定。
一、工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)
1.企業(yè)財富最大化是工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的惟一內(nèi)涵
欲知知識經(jīng)濟時代財務(wù)管理目標(biāo),首先應(yīng)了解工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。在工業(yè)經(jīng)濟時代,物質(zhì)資本是企業(yè)最重要的資本,股東擁有對企業(yè)的所有權(quán),并承擔(dān)著企業(yè)經(jīng)營失敗的主要風(fēng)險。企業(yè)的債權(quán)人通過對企業(yè)定期收取利息并分期或一次性收取本金的方式收回他們對企業(yè)的投資,勞動者通過領(lǐng)取工資的形式獲取勞動力消耗的補償,普通股股東的收益要視企業(yè)的經(jīng)營狀況而定,波動大,風(fēng)險高,無獲取固定收入的權(quán)利(優(yōu)先股股東的收益是固定的)。隨著工業(yè)經(jīng)濟進一步發(fā)展,和現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離已成為現(xiàn)代企業(yè)的基本特征;股東擁有對企業(yè)的所有權(quán),由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,股東一般不直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理活動,作為風(fēng)險的補償,股東以其出資額為限對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任,企業(yè)以其可支配的全部法人財產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,股東擁有對企業(yè)的所有權(quán)和剩余財產(chǎn)的求償權(quán)。企業(yè)的經(jīng)營者作為代理方接受股東委托,獲得了對企業(yè)法人財產(chǎn)的經(jīng)營管理權(quán),并對委托方股東負(fù)責(zé),為股東的利益而工作。經(jīng)營者為履行受托經(jīng)營責(zé)任,努力完成資產(chǎn)保值增值的職責(zé),力求使企業(yè)的市場價值達到最大化,以增加股東的財富。因此,工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是使企業(yè)的市場價值達到最大化,從而使股東的財富最大化,顯然,企業(yè)市場價值的最大化與股東財富的最大化是一致的。所以說,工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)市場價值或股東財富的最大化是這個經(jīng)濟時代企業(yè)管理目標(biāo)的惟一內(nèi)涵。
2.企業(yè)財富最大化是經(jīng)濟社會發(fā)展的進步
比起以其它標(biāo)準(zhǔn)如利潤的最大化作為企業(yè)理財目標(biāo)來說,以企業(yè)的市場價值最大化作為理財目標(biāo),的確是前進了一大步。這一目標(biāo)可克服經(jīng)營者為追求短期利潤而產(chǎn)生的短視行為;而且,由于企業(yè)市場價值是充分考慮到時間、風(fēng)險、收益等因素對企業(yè)未來凈現(xiàn)金流入量的影響而對企業(yè)所做出的綜合評價,因而可克服避開時間、風(fēng)險等因素不談而單純考慮利潤最大化的不科學(xué)行為,另一方面,它還具有易于計量的優(yōu)點,企業(yè)的市場價值可用債權(quán)資本的市場價值與股權(quán)資本的市場價值之和來表示,可操作性強。
二、知識經(jīng)濟及其對財務(wù)管理目標(biāo)的影響
普遍認(rèn)為,所謂的知識經(jīng)濟是指建立在知識和信息的生產(chǎn)、分配和使用之上的經(jīng)濟,是知識的創(chuàng)新、開發(fā)、傳播和運用,是人類社會發(fā)展到一定階段的實際表現(xiàn)。知識活動有別于工業(yè)經(jīng)濟,在于前者更強調(diào)智力資源在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的首要地位,而工業(yè)經(jīng)濟時代所強調(diào)的稀缺的自然資源則成了次要地位。因而,智力資源將是知識經(jīng)濟時代企業(yè)的一種首要資源,是關(guān)系到企業(yè)興衰成敗的關(guān)鍵要素。智力資源的載體是人,只有依靠人才,企業(yè)才能在競爭中立于不敗之地。從根本上講,知識經(jīng)濟時代就是一個“以人為本”的時代,企業(yè)正面臨著由以物質(zhì)資本的投入占主導(dǎo)地位的工業(yè)經(jīng)濟時代特征向以知識資本的投入占主導(dǎo)地位的知識經(jīng)濟時代特征的轉(zhuǎn)變。
1.知識經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)管理的影響
知識經(jīng)濟的到來對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生著重大影響。首先,對企業(yè)財務(wù)管理的模式產(chǎn)生巨大的沖擊,在工業(yè)經(jīng)濟時代,企業(yè)財務(wù)管理以“收益-風(fēng)險-成本”為其模式,而在知識經(jīng)濟時代企業(yè)擁有資金資源和人力資源,且人力資源成為企業(yè)的重要資源,企業(yè)無形資產(chǎn)遠(yuǎn)大于有形資產(chǎn),企業(yè)一旦破產(chǎn),股東的利益將受巨大損失,所以企業(yè)財務(wù)管理的模式必須堅持以生存為導(dǎo)向;其次,知識經(jīng)濟是一個“以人為本”的時代,所以管理觀念上必須堅持把“以人為本”放在首位,堅持以人為本,目的就是發(fā)揮人的主觀能動性,盡最大可能釋放人類的創(chuàng)新能力,以確保企業(yè)的競爭優(yōu)勢。其三,由于以人為本,人力資本是企業(yè)的重要資本,人力資本籌措與使用恰當(dāng)與否,關(guān)系到企業(yè)的生死存亡,因此,知識經(jīng)濟時代中,企業(yè)的籌、投資的內(nèi)涵中應(yīng)包括籌“知”、投“知”。其四,企業(yè)在追求自身利益的同時,必須兼顧其他主體的利益。
2.知識經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)產(chǎn)生影響
知識經(jīng)濟的到來對企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)產(chǎn)生著巨大的影響和沖擊,所以知識經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整,以適應(yīng)時代的變化。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)包括經(jīng)營目標(biāo)和社會目標(biāo),通過財務(wù)管理活動實現(xiàn)這兩大目標(biāo)的最大化;財務(wù)管理的目標(biāo)還應(yīng)考慮其他相關(guān)主體的利益,并致力于履行社會責(zé)任。筆者認(rèn)為,由于知識經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生的重要影響,使得知識經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與工業(yè)經(jīng)濟時代有相一致的地方,其主要目標(biāo)仍是“企業(yè)市場價值的最大化”,但其內(nèi)涵范圍應(yīng)作調(diào)整,必須包括股東財富的最大化、員工財富最大化及其他相關(guān)集團利益最大化。只有確立這些新的目標(biāo),才能保證企業(yè)在財務(wù)管理新變化的過程中立于不敗之地。
三、知識經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)
1.目標(biāo)之一———企業(yè)市場價值的最大化
企業(yè)市場價值的最大化仍然作為知識經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理的首要目標(biāo)。首先,企業(yè)是一個法人實體,允許她存在的理由是她為社會創(chuàng)造了財富,能為債權(quán)人、股東帶來投資收入,能為員工提供工資收入,能滿足消費者的消費需求,能消費供應(yīng)商的商品,構(gòu)成了一條從籌資→生產(chǎn)→銷售→利潤分配的完整的價值鏈,這條價值鏈不管是工業(yè)經(jīng)濟時代還是知識經(jīng)濟時代都是適用的。理財?shù)哪繕?biāo)是要使得這條價值鏈的整體價值的最大化,而最能反映這條價值鏈的整體價值是企業(yè)的市場價值,因此,使得企業(yè)市場價值的最大化理所當(dāng)然成了企業(yè)理財?shù)淖钪匾繕?biāo)。其次,堅持這樣的理財目標(biāo),還有利于把企業(yè)理財活動與其所處環(huán)境結(jié)合起來,能把股東追求個體利益與整個社會財富、社會效益聯(lián)系起來,以利于實現(xiàn)全社會資源的有效配置,促進社會財富的最大化。
2.目標(biāo)之二———員工財富最大化
如前所述,在工業(yè)經(jīng)濟時代,物質(zhì)資本是企業(yè)占主導(dǎo)地位的一種資本,在現(xiàn)代企業(yè)制度的作用下,股東擁有對企業(yè)的所有權(quán),企業(yè)市場價值的最大化與股東財富的最大化是一致的。而知識經(jīng)濟時代是一個講究以人為本的時代,知識經(jīng)濟的核心和動力是創(chuàng)新,企業(yè)必須依靠員工富有創(chuàng)新性的勞動,才能獲得生存與發(fā)展。員工的勞動已不再是工業(yè)經(jīng)濟社會中的那樣以簡單可重復(fù)的勞動為主,而是以不斷超越自我的不可重復(fù)勞動為主,是企業(yè)未來超額經(jīng)濟利潤的直接來源,因此,企業(yè)的員工是企業(yè)一切財富的源泉,是企業(yè)的不可或缺的寶貴資源,企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的內(nèi)涵中理所當(dāng)然不能把員工的利益排斥在外。只有這樣,才能充分發(fā)揮激勵機制的作用,真正貫徹以人為本的原則,使企業(yè)價值達到最大化。從分配關(guān)系來看,知識經(jīng)濟時代的企業(yè)應(yīng)改變舊的分配模式,使企業(yè)的人力資本即知識資本的所有者成為企業(yè)稅后利潤分配的參與者。勞動者所發(fā)揮智力資源的數(shù)量和質(zhì)量,關(guān)系到企業(yè)的生死存亡,物質(zhì)資本的所有者和知識資本的所有者理應(yīng)成為企業(yè)利潤的共同受益者,只有這樣才能做到公平合理,促進企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展,這一點已為世人所認(rèn)識。在過去傳統(tǒng)的分配模式下,勞動者僅通過領(lǐng)取工資獲取勞動力耗費的補償,維持勞動力再生產(chǎn)的需要,并不參與企業(yè)稅后利潤的分配,這勢必影響勞動者工作的積極性、主動性和創(chuàng)造性,甚至危及企業(yè)的生存與發(fā)展,最終無法實現(xiàn)企業(yè)市場價值的最大化,反過來使物質(zhì)資本的所有者的利益蒙受損失,若是企業(yè)因此而破產(chǎn),更是造成資源的極大浪費現(xiàn)象。因此,改變舊的分配模式,使企業(yè)的物質(zhì)資本的所有者和知識資本的所有者共同成為企業(yè)稅后利潤的受益者,公平地分享企業(yè)稅后利潤乃是大勢所趨。任何一方的利益受損失,都不利于企業(yè)市場價值的最大化的實現(xiàn),造成資源浪費現(xiàn)象。所以,在企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)———企業(yè)市場價值的最大化的內(nèi)涵中,除了股東財富的最大化外,還應(yīng)包括員工財富的最大化。
3.目標(biāo)之三———其它各相關(guān)集團的利益最大化
財務(wù)管理目標(biāo)之三———其它各相關(guān)集團的利益最大化。與企業(yè)關(guān)系密切的集團如債權(quán)人、客戶、供應(yīng)商、社會公眾、潛在的投資者、政府、戰(zhàn)略伙伴,滿足這些集團的利益需要,是企業(yè)生產(chǎn)財務(wù)管理目標(biāo)的組成部分。這一目標(biāo)是以成本-效益為指導(dǎo)原則,其目的是為了維護良好的聲譽,或是為了獲得營業(yè)許可證等,最終為了取得高于投入的回報。如,企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價廉物美,在客觀上滿足了消費者的需要,在主觀上只是為了換取消費者口袋中的鈔票;企業(yè)舉債經(jīng)營,在客觀上為債權(quán)人帶來了投資收入,在主觀上只是為了賺取資產(chǎn)投資回報率與債務(wù)利息率之間的差額;企業(yè)承擔(dān)環(huán)保責(zé)任,是法律、行政法規(guī)所要求的,其目的是為了取得營業(yè)許可證;企業(yè)支持社區(qū)的文化教育和福利事業(yè)以及贊助社區(qū)的慈善事業(yè),是在企業(yè)力所能及的條件下,在客觀上為社區(qū)的居民做好事,在主觀上是為了樹立企業(yè)的良好社會形象,起到廣告宣傳的效應(yīng),以增加企業(yè)的銷售額,最終受益的還是企業(yè);與戰(zhàn)略伙伴友好合作有利于企業(yè)的穩(wěn)定的發(fā)展,所有這些最終都是為了有利于企業(yè)財富的最大化。凡此說明,滿足其它各相關(guān)集團的利益需要,是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之一。滿足其他相關(guān)集團的利益需要,與滿足企業(yè)、員工財富最大化理財目標(biāo)是一致的,但也有一定的區(qū)別:滿足前者各相關(guān)集團的利益需要是有限度的,是以成本-效益為指導(dǎo)原則的,其根本目的是為了獲取某種意義上的回報;滿足后者各利益集團的利益需要是無止境的,是企業(yè)生存發(fā)展的根本。企業(yè)是由股東投入物質(zhì)資本、員工投入知識資本而獲得生存發(fā)展的,企業(yè)若不能滿足股東、員工的利益要求,是遲早要被終止的。同時,滿足其它相關(guān)集團的利益需要是從屬于企業(yè)、員工財富最大化的目標(biāo),理應(yīng)作為理財目標(biāo)的內(nèi)涵的一部分。
4.影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的其他因素除企業(yè)自身經(jīng)營決策外,國家的法律政策的變化、自然條件、國內(nèi)外市場環(huán)境的變化等因素,都可能對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生影響。如:國家稅收優(yōu)惠政策的變化使得企業(yè)原來可以享受的優(yōu)惠可能失去,并使得企業(yè)原來的財務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生新變化,等等。
四、知識經(jīng)濟條件下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的抉擇
1.企業(yè)財富最大化與員工財富最大化的關(guān)系
理財目標(biāo)的內(nèi)涵中兩個最重要的目標(biāo),即:物質(zhì)資本所有者股東和知識資本的所有者員工這兩大集團的財富最大化。它從某個方面反映了股東與員工的關(guān)系。作為物質(zhì)資本所有者的股東與作為知識資本所有者的員工雖都是資本的所有者,但他們的地位是不同的,他們之間的關(guān)系是委托—代理關(guān)系,之所以讓員工有權(quán)參與企業(yè)稅后利潤的分配,是為了充分發(fā)揮激勵機制的作用,減少代理成本,促進員工充分發(fā)揮他們富有創(chuàng)新性的勞動,以增加企業(yè)的市場價值。如果員工不持有公司的股份而參與企業(yè)利潤的分配,這種分配關(guān)系是建立在一系列契約協(xié)議的基礎(chǔ)之上的,協(xié)議是有期限的,超過期限,分配關(guān)系則不復(fù)存在。因此,從一般意義上講,作為知識資本所有者的員工是不能作為企業(yè)的所有者來看待的,而且將來法律也不大可能規(guī)定企業(yè)的員工是企業(yè)的所有者。現(xiàn)代企業(yè)的所有者將仍是股東,否則,就會讓股東承受太大的風(fēng)險;員工享有過多的權(quán)利,不利于經(jīng)濟的健康正常發(fā)展。
2.如何確保企業(yè)財富最大化與員工財富最大化均衡
由于員工和股東的地位不同,盡管他們分別是知識資本和物質(zhì)資本的所有者,但他們分享利潤的份額是不一樣的,那么比例應(yīng)為多少才能作到公平合理,能充分發(fā)揮激勵機制的作用,實現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化的理財目標(biāo)呢?本文以股份有限公司(其他類型的企業(yè)可以以此類推)為例進行討論:假設(shè)企業(yè)為實現(xiàn)財富最大,將企業(yè)的利益分配劃分為100個單位,企業(yè)為激勵員工,將其中的Ｑ單位贈給員工,此時給員工帶來ＴＣ的收益,ＴＣ為Ｑ的函數(shù)Ｃ(Ｑ),也即企業(yè)的收益減少了ＴＣ=Ｃ(Ｑ),對企業(yè)來講這就屬于一種成本。同時員工受到激勵后,工作更加努力,為企業(yè)創(chuàng)造比正常情況下更多的財富,多出的部分表示為ＴＲ=Ｒ(Ｑ),企業(yè)得到最終的財富為ЛЛ=ＴＲ-ＴＣ=Ｒ(Ｑ)-Ｃ(Ｑ)顯然Л>=0,若Л<0企業(yè)股東不會接受。Ｑ到底應(yīng)該是多少,才有利于實現(xiàn)企業(yè)、員工利益最大化,應(yīng)用邊際分析原理即可得出:ｄЛ/ｄＱ=Ｒ’(Ｑ)-Ｃ’(Ｑ)…………………(1)令(1)式=0,即:∵ＭＲ=Ｒ’(Ｑ)ＭＣ=Ｃ’(Ｑ)∴ＭＲ=ＭＣ解出Ｑ=Ｑｏ時,使得企業(yè)實現(xiàn)了財富最大化,對員工來講,也得到了企業(yè)所能給予最大利益。為什么說企業(yè)會選擇讓出Ｑｏ(ＭＲ=ＭＣ)分配單位的利益給員工?如果企業(yè)處于ＭＲ>ＭＣ,那么就意味著,企業(yè)每多讓一個利益分配單位給員工,員工為企業(yè)所創(chuàng)造的財富多于這一單位給企業(yè)帶來的損失,也就說此時企業(yè)在這一利益單位上仍有利可圖,因而企業(yè)必然會把這一分配單位讓出來,以便激勵員工更加努力工作,進一步為企業(yè)實現(xiàn)財富最大化的目標(biāo)。反之,如果ＭＲ<ＭＣ,表明企業(yè)多讓一個利益分配單位給員工,員工為企業(yè)多創(chuàng)造的財富少,這時就這一利益分配單位來講,企業(yè)是吃虧的,因此企業(yè)不會出讓這一利益分配單位。也就是說,在ＭＲ<ＭＣ時,企業(yè)會減少出讓利益分配單位給員工,以使企業(yè)財富最大化。因此,無論是ＭＲ>ＭＣ,或ＭＲ<ＭＣ,企業(yè)都會試圖改變分配單位的出讓,以便使企業(yè)財富最大化,只有ＭＲ=ＭＣ時,企業(yè)才不會調(diào)整分配單位的出讓,即按ＭＲ=ＭＣ確定企業(yè)及員工財富最大化的原則。
3.企業(yè)財富最大化與其他相關(guān)集團利益最大化的抉擇
企業(yè)財富最大化與其他相關(guān)集團利益最大化抉擇可以參照企業(yè)財富最大化與員工財富最大化的抉擇分析?？傊?知識經(jīng)濟時代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)已從工業(yè)經(jīng)濟時代單一化走向多元化,合理確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo),考慮多方利益,才能做到更有理性,才能確保企業(yè)、員工、社會其他相關(guān)集團利益的最大化。
