摘要：財務(wù)管理目標問題的探討一直以來被人們所關(guān)注，傳統(tǒng)中所流行的“利潤最大化”、“股東財富最大化”和“企業(yè)價值最大化”等觀點已經(jīng)逐漸被人們認為不再是企業(yè)財務(wù)管理的終極目標，為此，如何進行財務(wù)管理目標的指定及相關(guān)觀點在現(xiàn)階段的優(yōu)缺點成為我們探討的話題。
關(guān)鍵詞：企業(yè)目標；財務(wù)管理；企業(yè)價值
財務(wù)管理是組織好資金運動，處理好各方面利益關(guān)系的一種管理活動。企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)在一定的環(huán)境和條件下，財務(wù)管理所應(yīng)達到的預(yù)期效果和基本要求。財務(wù)管理作為企業(yè)管理的核心，其目標與企業(yè)的目標應(yīng)該保持一致。因而確定合理的財務(wù)管理目標，無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。
一、企業(yè)的目標與財務(wù)管理的目標
（一）企業(yè)的目標
企業(yè)是具有一定目標，在生產(chǎn)或流通領(lǐng)域從事特定活動，向社會提供商品和勞務(wù)，實現(xiàn)自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展，獲取盈利的經(jīng)濟實體。企業(yè)管理是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程。為了解決這一復(fù)雜系統(tǒng)的相關(guān)問題，首先要建立系統(tǒng)的總體目標。有關(guān)資料顯示，國內(nèi)外成功的企業(yè)系統(tǒng)都是以優(yōu)質(zhì)服務(wù)，質(zhì)量第一的社會效益和追求本企業(yè)的經(jīng)濟效益作為企業(yè)的整體目標。從企業(yè)這個大系統(tǒng)考慮，應(yīng)將系統(tǒng)內(nèi)不同層次的目標區(qū)別開來，財務(wù)管理子系統(tǒng)的目標應(yīng)當圍繞系統(tǒng)的整體目標并保持一致。
（二）企業(yè)財務(wù)管理的目標
財務(wù)管理目標是指企業(yè)財務(wù)管理在一定的時空條件下所希望實現(xiàn)的預(yù)期結(jié)果。它是企業(yè)財務(wù)管理活動的出發(fā)點和歸宿，對全部理財活動具有根本性的影響，并且是連接財務(wù)管理理論和實踐的紐帶。因此，建立科學(xué)的企業(yè)財務(wù)管理目標，具有非常重要的現(xiàn)實意義。對于企業(yè)財務(wù)管理目標的研究，主要是力求找到既符合本金最大增值的理財活動內(nèi)在要求，又要滿足各經(jīng)濟當事人經(jīng)濟利益的財務(wù)管理目標。為此，出現(xiàn)了多種財務(wù)管理目標的觀點。其中，尤以“利潤最大化”、“股東財富最大化”和“企業(yè)價值最大化”等觀點最為流行。
二、企業(yè)財務(wù)目標主要觀點及分析
企業(yè)的財務(wù)目標理論和實務(wù)界有許多不同的說法，主要存在以下觀點：企業(yè)財務(wù)目標是利潤最大化；企業(yè)財務(wù)目標是股東財富最大化；企業(yè)財務(wù)目標是企業(yè)價值最大化；企業(yè)財務(wù)目標是提高經(jīng)濟效益；企業(yè)財務(wù)目標是公平和效率。除了以上說法，還有企業(yè)財務(wù)目標是財務(wù)狀況最優(yōu)化，是資本的保值與增值，是現(xiàn)金股利最大化，是綜合現(xiàn)金凈流量最大化，是資金運動的合理化等等。這說明人們對這一問題的看法還存在許多分歧，值得進一步探討。
（一）以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標
在企業(yè)規(guī)模不變的前提下，企業(yè)以利潤最大化作為財務(wù)目標有一定的現(xiàn)實意義。它比較容易被大家接受，也便于和現(xiàn)行的財務(wù)會計報表系統(tǒng)接軌。但是企業(yè)規(guī)模是處在不斷變化之中的，如果單純以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標，就會出現(xiàn)以下偏差：一是利潤最大化沒有考慮企業(yè)的規(guī)模、資金的時間價值、現(xiàn)金流量等問題，在沒有現(xiàn)金流入時仍然計算收入和利潤的現(xiàn)象普遍存在。二是利潤最大化有時會誤導(dǎo)企業(yè)不顧風(fēng)險大小，盲目上一些利潤高而風(fēng)險也很高的項目，一旦失誤，企業(yè)將陷入財務(wù)困境。三是利潤最大化有時會引起企業(yè)的一些短期行為，把注意力集中在短期贏利上，忽視企業(yè)財務(wù)管理的其他方面和長期目標。
（二）以股東財富最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標
股東財富是通過股票的市場價值來體現(xiàn)的，即當股票價格達到最高時，則股東的財富也就達到最大。最大限度地提高股票的價格成為企業(yè)的財務(wù)目標。這比以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)目標有所進步，因為它考慮了財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，可以避免企業(yè)的一些短期行為。但它也具有以下缺點：只適合上市公司；對非股東的利益考慮不夠；股票的價格受多種因素的影響，而且經(jīng)常變化，有時與企業(yè)財務(wù)工作無關(guān)。
（三）以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)目標
企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)中的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。該觀點適應(yīng)于“共同治理邏輯”而存在。這種觀點不僅考慮股東的利益追求，而且將其他利益相關(guān)者共同構(gòu)成了企業(yè)追求的目標函數(shù)。由此決定了兩者在理財對象、考慮問題角度不同。這是目前西方企業(yè)界和我國許多財務(wù)理論工作者普遍接受的觀點。他們認為，在股份有限公司中，企業(yè)的總價值可以用股票市場價格來表示，當其最高時，就說明企業(yè)實現(xiàn)了價值最大化財務(wù)目標，與股東財富最大化是一回事。這里有一個問題，企業(yè)財富不等于股東財富，企業(yè)價值=負債價值+股東財富。這還是比較傳統(tǒng)的觀點。按照新觀點來看，企業(yè)價值=負債價值+股東財富+員工價值。從理論上講，企業(yè)財務(wù)目標以企業(yè)價值最大化是比較好的選擇，這可以較好地滿足各方面的利益要求。
三、財務(wù)管理目標新認識
（一）市場經(jīng)濟條件下財務(wù)管理目標的特征
目前就有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標方面的研究，各自都是就自身提出的目標本身或相互比較來分析其優(yōu)缺點，未能使用一個科學(xué)的可共大家共同使用的客觀評價標準對其進行評價，這也可能就是在這方面未能形成共識的主要原因。反過來，要想使企業(yè)財務(wù)管理目標理論達成共識，就必須尋求一個能夠客觀評價企業(yè)財務(wù)管理目標優(yōu)劣的科學(xué)評價標準。這個科學(xué)而又客觀的評價標準如何來確定？應(yīng)該從目標管理的理論和實踐經(jīng)驗方面來尋找答案。依據(jù)目標管理基本理論和我國推行目標管理的經(jīng)驗，所謂企業(yè)財務(wù)管理目標就是企業(yè)在一定時期從事財務(wù)管理活動所期望達到的目的。對企業(yè)財務(wù)活動實行目標管理是一種先進而科學(xué)的財務(wù)管理方法和現(xiàn)代激勵制度。它的核心是企業(yè)財務(wù)主管以企業(yè)財務(wù)管理目標作為管理企業(yè)整個財務(wù)活動的基本出發(fā)點，使企業(yè)的一切財務(wù)管理行為和活動都以企業(yè)財務(wù)管理目標作為行動指南，企業(yè)財務(wù)管理活動開始于確定財務(wù)管理目標，實施以目標作為指針，工作完成以目標來評價考核。
（二）市場經(jīng)濟條件下財務(wù)管理目標的發(fā)展趨勢
市場經(jīng)濟是以市場對資源的配置為基礎(chǔ)的競爭經(jīng)濟，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”，這樣才能滿足各方利益要求，促進現(xiàn)代企業(yè)制度建立，有利于企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標。財務(wù)管理目標應(yīng)當與企業(yè)管理的最高目標保持一致。財務(wù)管理是企業(yè)管理系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，所以財務(wù)管理目標應(yīng)當與企業(yè)管理的最高目標保持一致，以便通過開展財務(wù)管理工作促進企業(yè)管理最高目標的實現(xiàn)。現(xiàn)代企業(yè)管理的最高目標是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，所以我們應(yīng)將推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，作為我們確立現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標首先考慮的問題。財務(wù)管理目標必須是經(jīng)濟性目標與社會性目標的統(tǒng)一。經(jīng)濟性目標強調(diào)企業(yè)的經(jīng)濟責(zé)任，謀求經(jīng)濟效益的最大化，這是由經(jīng)濟管理的性質(zhì)所決定的；社會性目標注重企業(yè)的社會責(zé)任，追求社會效益的最優(yōu)化，這是由市場主體所處的社會環(huán)境所決定的。因為任何一個企業(yè)都處于復(fù)雜的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，各種社會關(guān)系都會不同程度地制約或影響企業(yè)的生存和發(fā)展，如果企業(yè)不承擔社會責(zé)任，不能妥善處理各種社會關(guān)系，不但得不到社會的支持與報償，還會受到社會的懲罰。失去社會支持的企業(yè)等于陷入孤立無援的境地，將會使其生存和發(fā)展舉步維艱。因此，財務(wù)管理目標既要突出經(jīng)濟性，又不能僅限于經(jīng)濟性，它必須有助于企業(yè)主動履行社會責(zé)任，追求社會效益與經(jīng)濟效益的同步優(yōu)化。
（三）新經(jīng)濟下企業(yè)財務(wù)目標：資本配置最優(yōu)化
新經(jīng)濟是指以信息技術(shù)為主的新技術(shù)革命帶來的高增長、低失業(yè)、低通脹的新的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。其時代特征是：以知識為核心資源。新經(jīng)濟依靠創(chuàng)造和掌握知識來創(chuàng)造財富，知識經(jīng)濟成為新經(jīng)濟的基本特征；新經(jīng)濟首次實現(xiàn)了經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和效益遞增的人類社會發(fā)展目標；知識經(jīng)濟推動著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷創(chuàng)新。信息資源形成了企業(yè)新的財富觀。信息技術(shù)擴大了企業(yè)的理財環(huán)境，為企業(yè)理財提供了更多的機遇。經(jīng)濟體制、企業(yè)組織形式、理財觀念的變化對企業(yè)財務(wù)目標能產(chǎn)生極大的影響，聯(lián)系上述企業(yè)財務(wù)特征進行分析，新經(jīng)濟條件下的企業(yè)財務(wù)目標應(yīng)定位為資本配置最優(yōu)化。
四、制定企業(yè)具體財務(wù)目標應(yīng)注意的問題
（一）企業(yè)具體財務(wù)目標要定量化、責(zé)任化
企業(yè)籌資活動要有財務(wù)目標，投資活動也要有財務(wù)目標；日常資金管理工作要有財務(wù)目標，收益分配工作也要有財務(wù)目標。至于各個具體的財務(wù)目標是什么，應(yīng)當根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。但有一點應(yīng)當強調(diào)，即具體的財務(wù)目標要能真正指導(dǎo)和激勵企業(yè)有關(guān)部門去搞好財務(wù)工作。具體財務(wù)目標不要定得時間太長，當然也不要太短。經(jīng)過一段時間的努力，有關(guān)部門完成了財務(wù)目標，及時加以獎勵，對今后制定具體財務(wù)目標意義重大。
（二）企業(yè)在制定具體財務(wù)目標時，要注意協(xié)調(diào)好各種財務(wù)關(guān)系
不能把它與投資者、債權(quán)人的目標尖銳對立起來，不要把財務(wù)部門的財務(wù)目標和其他業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)目標對立起來，財務(wù)經(jīng)理人員的財務(wù)目標要與企業(yè)經(jīng)理人員的財務(wù)目標協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不能各自為政。具體的財務(wù)目標是死的，而理財活動是活的，因此具體的財務(wù)目標一旦不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要，就應(yīng)當及時加以修正。在正常情況下，籌資成本最小化應(yīng)當成為籌資的財務(wù)目標。但當企業(yè)面臨很好的投資機會時，考慮的就不是成本最小化，而是籌資數(shù)量最大化。
（三）企業(yè)具體財務(wù)目標的制定既要考慮各種理性因素的影響，又要考慮各種非理性因素的影響
企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。隨著社會經(jīng)濟環(huán)境和理財觀念、技術(shù)的不斷變化，特別是現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)的建立，直接制衡和影響著企業(yè)理財行為和財務(wù)管理目標的確定與實現(xiàn)。在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中，股東會、董事會、經(jīng)理層構(gòu)成了公司財務(wù)管理的主體層次結(jié)構(gòu)。股東作為資本所有者，將資本投入到公司并形成法人財產(chǎn)后，委托由股東選舉產(chǎn)生的董事會監(jiān)管法人財產(chǎn)的運營。董事會聘任并委托經(jīng)理層負責(zé)日常經(jīng)營管理事務(wù)。在這樣的一種公司治理框架中，存在著兩種不同的理論模型。即相關(guān)利益主體的治理模型和以股東為主的單邊治理模型。
雖然，理論界對財務(wù)管理目標眾說紛紜，但我們可以看到無論哪一種觀點，都是站在企業(yè)自身利益的角度來考慮的。財務(wù)管理目標應(yīng)是各項財務(wù)關(guān)系主體（或多邊契約關(guān)系主體）利益的最大化。各契約關(guān)系主體利益最大化目標，還可以減少各利益關(guān)系主體內(nèi)部交易費用，共同把企業(yè)這塊蛋糕做大，共同獲利。總之，企業(yè)財務(wù)管理目標雖然經(jīng)歷了“利潤最大化”到“每股收益最大化和股東財富最大化”再到“企業(yè)價值最大化”的過程，但都存在著一個共同的缺陷，即只考慮所有者和股東的利益，忽略了其他利益相關(guān)者的正常需要，不符合可持續(xù)發(fā)展的要求，在知識經(jīng)濟的環(huán)境下，企業(yè)與其他利益相關(guān)者之間不是相互獨立，而是相互依存、相互作用、共處于一個統(tǒng)一體中。
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