隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入和社會主義市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)逐漸分離，現(xiàn)代企業(yè)制度逐步建立和完善起來。在企業(yè)發(fā)展的過程中，人力資本在價值創(chuàng)造中的作用越來越大，企業(yè)家能力作為生產(chǎn)過程的一個投入要素，逐步轉(zhuǎn)化為人力資本的重要組成部分。這種企業(yè)家以自身能力轉(zhuǎn)化為資本的現(xiàn)象，對傳統(tǒng)的物質(zhì)資本所有者獨享企業(yè)剩余利潤分配的制度產(chǎn)生了沖擊，企業(yè)家憑借人力資本參與企業(yè)剩余利潤分配成為一種必然趨勢。在這種情況下，研究企業(yè)家人力資本的收入構(gòu)成，并根據(jù)我國企業(yè)的實際情況，借鑒國外的先進經(jīng)驗，探索企業(yè)家人力資本的定價方法及其應(yīng)用，以完善企業(yè)家人力資本收入分配制度，具有十分的重要性和迫切性。
一、企業(yè)家人力資本收入的主要內(nèi)容
企業(yè)家是企業(yè)的最高經(jīng)營領(lǐng)導人，其能力和水平直接影響著企業(yè)規(guī)模的擴大、經(jīng)營業(yè)績的提升以及企業(yè)的生存和發(fā)展。根據(jù)我國企業(yè)的實際情況，借鑒國外經(jīng)理人的分配方法，企業(yè)家人力資本收入至少應(yīng)包括以下四個基本內(nèi)容：
（一）基本年薪。這部分收入是根據(jù)企業(yè)規(guī)模、行業(yè)收入水平以及企業(yè)家的能力等因素確定的滿足其個人及其家庭基本生活需要的固定收入，是企業(yè)家勞動報酬的主要組成部分。在我國，企業(yè)家人力資本的年薪?jīng)]有統(tǒng)一的規(guī)定，多采用規(guī)定基本年薪和議定基本年薪的方式。即固定基本年薪是指根據(jù)企業(yè)或國家有關(guān)規(guī)定確定的企業(yè)家人力資本的崗位固定工資；議定基本年薪是指所有者與企業(yè)家通過協(xié)商確定的企業(yè)家人力資本的基本年薪。無論企業(yè)家人力資本的基本年薪采用那種方式，其標準一般是相對穩(wěn)定的。
（二）風險收入。這部分收入是指根據(jù)企業(yè)家從事一個會計年度的生產(chǎn)經(jīng)營活動所完成的經(jīng)濟效益情況、所承擔的生產(chǎn)經(jīng)營責任的輕重以及風險的大小等因素確定的與生產(chǎn)經(jīng)營狀況和成果掛鉤的浮動性收入。為了防止企業(yè)家采用變相提高利潤總額而更多地分享風險收入現(xiàn)象的發(fā)生，應(yīng)采用評價企業(yè)財務(wù)狀況的辦法確定企業(yè)家是否能夠參與企業(yè)剩余利潤分配以及參與剩余利潤分配的比例。只有當企業(yè)經(jīng)營獲利，并且財務(wù)狀況的綜合評價結(jié)果達到預期目標，企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)保值增值時，企業(yè)家才能參與剩余利潤分配。
（三）股票期權(quán)收入。股票期權(quán)是金融期權(quán)（Financial Options）的一種，是一種金融衍生工具，它是賦予期權(quán)擁有者在兌現(xiàn)日或該日期之前以兌現(xiàn)價格購入或賣出目標股票的選擇權(quán)，有買入或看漲期權(quán)（Call Options）和賣出或看跌期權(quán)（Put Options）兩種基本形式。企業(yè)對企業(yè)家的期權(quán)激勵，一般采用看漲股票期權(quán)，以激勵企業(yè)家，努力提高經(jīng)營業(yè)績，使公司的整體價值增值；給予企業(yè)家股票期權(quán)，期權(quán)費用要在應(yīng)分配的風險收入中扣除，購買價格和行權(quán)期限要在相關(guān)文件中載明。企業(yè)家在股票期權(quán)的行權(quán)期內(nèi)，通過股票市場買出所擁有的期權(quán)股票，所獲得的收入扣除購買股票的價值和應(yīng)交納的期權(quán)費用后的余額就是股票期權(quán)收入。
（四）福利收入。這部分收入主要是指為滿足企業(yè)家生活需要所給予的住房、汽車、電腦、手機、帶薪休假、特殊醫(yī)療、特種津貼等實物收入或現(xiàn)金收入等。企業(yè)家的這部分福利收入一般是實物形態(tài)的收入，具有兩重性，它是既可用于辦公又可用于個人生活的設(shè)施或設(shè)備。據(jù)國外有關(guān)資料的統(tǒng)計，美國80年代末期，中小型企業(yè)家人力資本的福利收入占全部收入比例大約為20%，說明福利是企業(yè)家人力資本收入的一個重要組成部分，應(yīng)給予充分的重視。
企業(yè)家人力資本的收入除以上幾個部分外，還有各級政府、協(xié)會、社團等給予的物質(zhì)和精神獎勵，企業(yè)員工和社會各界人士給予的尊重以及由此而產(chǎn)生的無形資產(chǎn)，另外還有企業(yè)家超越一般職員所享有的各種特權(quán)等等?？傊?，企業(yè)家人力資本收入是多方面的，上述的四個部分只是其主要收入來源，也是本文要對之進行研究的主要內(nèi)容。
二、企業(yè)家人力資本收入的確定方法
建立和完善企業(yè)家人力資本收入分配制度，關(guān)鍵的問題是對企業(yè)家人力資本收入進行合理地定價。企業(yè)家人力資本的收入受多種因素的影響，確定起來十分困難，根據(jù)我國企業(yè)家收入分配的實際情況，借鑒國外經(jīng)理人收入分配的經(jīng)驗，下面研究我國企業(yè)家人力資本各項收入的具體確定方法。
（一）基本年薪的確定。企業(yè)家人力資本基本年薪在數(shù)額上應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營狀況、企業(yè)家能力、行業(yè)狀況等因素確定。根據(jù)北京、廣東、上海等地試點的經(jīng)驗，企業(yè)家人力資本基本年薪一般為職工平均工資的5～10倍之間為宜，而且在不同企業(yè)之間也應(yīng)有所差別，這個差別一般應(yīng)在1～2倍之間。實際確定時采用本企業(yè)的職工平均工資和所在行業(yè)平均工資的加權(quán)平均值乘以收入級差系數(shù)的方法。企業(yè)家人力資本基本年薪的倍數(shù)在同一個地區(qū)相對固定，當情況發(fā)生較大變化時，可根據(jù)實施情況有計劃地調(diào)整，而對于經(jīng)營狀況不同的企業(yè)，可通過級差系數(shù)來調(diào)整。為防止企業(yè)家人力資本基本年薪過高影響企業(yè)管理人員、技術(shù)人員及職工的勞動積極性，應(yīng)合理選擇各個具體計算參數(shù)。
（二）風險收入的確定。企業(yè)家人力資本的風險收入通常根據(jù)經(jīng)營績效和企業(yè)的綜合財務(wù)狀況確定。在企業(yè)確定了可供分配的利潤數(shù)額以后，首先要根據(jù)綜合評價的財務(wù)狀況判斷是否應(yīng)對企業(yè)家實施利潤分配，對采用拼設(shè)備、拼資源、拼人力等行為產(chǎn)生的利潤，如果造成了企業(yè)綜合財務(wù)狀況的下降，就應(yīng)取消分配或降低分配標準。對可以參與剩余利潤分配的企業(yè)家，可以使用事先確定的利潤分配比例與可分配利潤的乘積計算應(yīng)分配數(shù)額，然后再根據(jù)企業(yè)家資歷、所在企業(yè)狀況、貢獻等其他因素進行必要的修正。
1.風險收入分配系數(shù)的確定。是企業(yè)家參與企業(yè)剩余利潤分配的比例系數(shù)，決定著企業(yè)家能夠分配到剩余利潤的多少。一般來說，這一比例應(yīng)通過企業(yè)家與所有者協(xié)商或博弈確定，并在相應(yīng)的文件中載明。確定這一系數(shù)應(yīng)考慮企業(yè)綜合財務(wù)狀況，根據(jù)對可分配期間財務(wù)狀況綜合評價的結(jié)果，把企業(yè)家參與剩余利潤分配的比例劃分配若干個階段。當企業(yè)財務(wù)綜合評價狀況達到最優(yōu)時，即行業(yè)最好水平或?qū)崿F(xiàn)預期目標，可以按照事先確定的分配比例確定企業(yè)家的風險收入；如果企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價結(jié)果達不到預期目標，但能夠在歷史平均水平以上，可以采用有折扣的分配比例，按照預定分配比率的50%-80%參與分配；如果財務(wù)綜合評價結(jié)果低于歷史平均水平，應(yīng)取消企業(yè)家的分配資格；如果造成了企業(yè)財務(wù)綜合狀況的惡化，還應(yīng)該按照一定的比例對企業(yè)家進行處罰。
2.財務(wù)綜合評價系數(shù)的確定。企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價是采用多指標進行的，常用的方法有：專家調(diào)查法、指標對比法、層次分析法、模糊數(shù)學法等等。無論采用那種評價方法都要根據(jù)企業(yè)的實際情況選擇能夠反映財務(wù)狀況的經(jīng)濟指標，使用經(jīng)濟指標結(jié)合不同的方法進行綜合分析，最終確定出企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣等級。在進行財務(wù)狀況的綜合評價時，要正確處理財務(wù)正指標、逆指標和中性指標的最大值、最小值以及資料選取的期限和范圍等，并根據(jù)各評價值的重要程度確定相應(yīng)的權(quán)值。為了直觀反映企業(yè)財務(wù)綜合評價狀況，通常把綜合評價系數(shù)定義在[0，1]之間，把評價結(jié)果1看作最優(yōu)，評價結(jié)果0看作最差。
（三）股票期權(quán)預期收入的確定。股票期權(quán)按照承兌期限的不同還可以分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。對企業(yè)家行使股票期權(quán)激勵，應(yīng)采用看漲期權(quán)，以激勵企業(yè)家把提高公司股價作為一個預期目標，在行權(quán)方式上應(yīng)選用歐式期權(quán)，以最大限度地克服企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的短期行為。即通過歐式看漲期權(quán)激勵把企業(yè)家的個人利益與企業(yè)的整體利益掛起鉤來，使企業(yè)家所獲得的期權(quán)收入建立在公司價值最大化的基礎(chǔ)上。企業(yè)家股票期權(quán)收入的確定，可以使用期權(quán)理論的方法或 期權(quán)定價模型確定期權(quán)費，并估算預期股票行權(quán)價格，然后利用估算的股票每股行權(quán)價格與企業(yè)家的實際期權(quán)股票數(shù)的乘積計算股票期權(quán)的預期收入。
（四）福利收入的確定。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)一般根據(jù)其規(guī)模大小、資源狀況、獲利能力以及聘任企業(yè)家的迫切性和企業(yè)家自身實力等情況確定企業(yè)家應(yīng)享受的福利，在不同企業(yè)，企業(yè)家人力資本所獲得的福利收入有很大不同。一般來說，企業(yè)家人力資本所獲得的福利收入應(yīng)是基本年新的倍數(shù)或其他收入總和的一定比例。根據(jù)我國收入分配的實際情況，這部分收入分為兩部分，一部分是上任時一次性取得的，一般為基本年薪的一定倍數(shù)，多在5-10倍之間；另一部分是浮動性的，一般只是基本年薪的一定比例。為反映企業(yè)家人力資本的持續(xù)收入水平，可以把福利收入平分到每一年度，確定一個福利分配系數(shù)，把福利數(shù)額看作是基本年薪加風險收入扣除應(yīng)繳納的期權(quán)費后余額的一定比例，企業(yè)家的福利收入就比較容易確定了。
三、企業(yè)家人力資本收入確定的實例分析
企業(yè)家人力資本收入包括基本年薪、風險收入、期權(quán)收入和福利收入四個基本部分，企業(yè)家人力資本的總收入就是死部分收入的總和。某企業(yè)2004年度實現(xiàn)可供分配的利潤為200萬元，職工平均工資為24000元，行業(yè)平均工資為2500元，企業(yè)家基本年薪的收入構(gòu)成權(quán)值為本企業(yè)與行業(yè)各50%，企業(yè)家收入倍數(shù)為6倍，收入級差系數(shù)0.9，期末對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合評價的結(jié)果為0.85。根據(jù)董事會決議：企業(yè)家參與剩余利潤分配的比例為8%，并給予20,000股的股票期權(quán)激勵，行權(quán)期限為五年以后，購買價為每股20元，期權(quán)費為每股2.7元，從風險收入中扣除。
（一）計算基本年薪。根據(jù)以上的分析和已知的資料，企業(yè)家人力資本的基本年薪可以利用加權(quán)平均的方法計算出來，具體計算結(jié)果為：
基本年薪=0.9´6´（0.5´20564+0.5´24565）»121850（元）
（二）計算風險收入。已知企業(yè)可供分配的剩余利潤為200萬元，企業(yè)家參與分配的預定比例為8%，通過財務(wù)分析確定風險收入分配系數(shù)為0.85，根據(jù)風險收入計算原理和已知的資料及參數(shù)可以確定風險收入為：
風險收入=2000000´0.08´0.85=136000（元）
（三）期權(quán)收入的確定。企業(yè)家當年度獲得的20000股股票期權(quán)，應(yīng)繳納的期權(quán)費用為20000´2.7=54000元，在風險收入中扣除。股票的行權(quán)價格取決于股票期權(quán)到期時的股價高低，根據(jù)期權(quán)理論分析或利用 期權(quán)定價模型可以估算出預期行權(quán)價格。如果該公司股票每年預期的最低分紅率8%，平均每年的增長率為5%，收入標準差0.40，社會無風險收益率為5%，可以確定預期的股票行權(quán)價格為每股32.9元，則有：
期權(quán)預期收入=（32.9-20-2.7）´20000=204000（元）
期權(quán)收入只是一個預期，可能收入還會提高，也可能會損失掉全部的預支期權(quán)費。只有企業(yè)家的經(jīng)營效果達到和超過預期效果時，才能在行權(quán)期到達時實際取得這部分收入。
（四）確定年度總收入。結(jié)合企業(yè)實際情況，確定企業(yè)家的福利分配系數(shù)為基本年薪加風險收入扣除應(yīng)繳納的期權(quán)費后余額的25%，則企業(yè)家人力資本的總收入可以確定為：
企業(yè)家總收入=（121850+136000-54000）（1+0.25）+204000»458813(元)
企業(yè)家人力資本的收入分配是目前企業(yè)的一項難題，對這一課題的研究是一項長期的任務(wù)。本文把企業(yè)家人力資本的收入構(gòu)成區(qū)分為基本年薪、風險收入、期權(quán)收入和福利收入四部分，并根據(jù)我國企業(yè)的實際情況，對各項收入的確定方法及其應(yīng)用作了有益的探討，對促進我國企業(yè)家職業(yè)化的進程和完善企業(yè)家人力資本分配制度等都具有十分重要的現(xiàn)實意義。
作者：孫濤 文章來源：南京航空航天大學會計學系
