一、研究問(wèn)題的提出
企業(yè)的生命周期體現(xiàn)了企業(yè)的成長(zhǎng)歷程,對(duì)把握企業(yè)的發(fā)展規(guī)律具有重要意義。因此,研究企業(yè)的生命周期,有助于企業(yè)克服生命周期各階段中的弱點(diǎn),使企業(yè)具有健康的生命力而達(dá)到持續(xù)發(fā)展的目的。
企業(yè)因所處的行業(yè)領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理等不同,而具有不同的盛衰能力,其生命周期的特征也各不相同,因而其壽命長(zhǎng)短不一。雖然如此,企業(yè)的生命周期演化卻具有一些共同的特征,這些共同的特征,有助于企業(yè)把握自身所處的生命周期的各個(gè)階段,從而使自己能夠揚(yáng)長(zhǎng)避短,盡可能擁有健康強(qiáng)壯和發(fā)展?jié)摿Φ纳芷凇?
二、企業(yè)生命周期
美國(guó)學(xué)者伊查克•愛(ài)迪思對(duì)企業(yè)生命周期作了深入的研究,根據(jù)他描述的企業(yè)生命周期曲線(xiàn)(如圖1所示),提出生命周期理論的主要觀(guān)點(diǎn)有:
1.根據(jù)對(duì)生物生命的了解,認(rèn)為企業(yè)的生命周期是不可逆的,更不可能循環(huán),所以企業(yè)的老化、死亡是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
2.企業(yè)在成長(zhǎng)的每一個(gè)時(shí)期,都面臨不同的生存問(wèn)題,都有不利于企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和障礙,所以在企業(yè)發(fā)展的不同階段、不同時(shí)期其戰(zhàn)略的重點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)容都應(yīng)該有所不同。
3.組織體系隨著生命周期不斷演變的時(shí)候,將會(huì)展現(xiàn)出可以預(yù)測(cè)的行為模式。企業(yè)在邁向新生命階段的時(shí)候,組織體系都將面臨某種陣痛。此時(shí)企業(yè)若能通過(guò)有效的決策來(lái)促成轉(zhuǎn)型的成功,則所面臨的問(wèn)題均屬過(guò)渡性的正?，F(xiàn)象。反之,如果企業(yè)一味地走老路,那么更多的異常問(wèn)題將隨之而來(lái),妨礙企業(yè)的發(fā)展,使企業(yè)提前進(jìn)入老化和死亡階段。
三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
在企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)各環(huán)節(jié)中,與企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)系最為密切、作用最大的是資金的投放與籌措。因此,本文對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究主要側(cè)重于對(duì)投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略的研究。
我國(guó)學(xué)者汪平、劉興云(1998)認(rèn)為:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略大致可以分為投資戰(zhàn)略與籌資戰(zhàn)略,兩種戰(zhàn)略既相互獨(dú)立(所涉及的因素不一樣)又相互聯(lián)系,共同作用于企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心是明確企業(yè)理財(cái)?shù)幕痉较蚺c思路,提高企業(yè)財(cái)務(wù)狀況適應(yīng)未來(lái)環(huán)境變化的能力。
四、生命周期環(huán)境中的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
由于市場(chǎng)機(jī)制的作用,任何一個(gè)市場(chǎng)主體的利益都具有不確定性,客觀(guān)上存在著蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)和可能,即不可避免地要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如,在籌資過(guò)程中,由于資金來(lái)源渠道的多元化及籌資方式的多樣化,使不同來(lái)源的資金各有不同的資本成本和償還期,從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn),企業(yè)必須樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀(guān),善于對(duì)環(huán)境變化帶來(lái)的不確定性因素進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè),有預(yù)見(jiàn)性地采取各種防范措施,使可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低程度。
1.創(chuàng)業(yè)期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
(1)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)投資戰(zhàn)略。在一般情況下,企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期產(chǎn)品技術(shù)水平有限,內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平較低,自有資本數(shù)額較少而對(duì)外籌資能力較差,資金嚴(yán)重不足,加之與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,無(wú)論企業(yè)規(guī)模還是市場(chǎng)占有份額都表現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的不足。如果該階段投資過(guò)于分散,以致不能形成任何獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)力量,就難免因競(jìng)爭(zhēng)能量耗盡而失敗。因此,該階段企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇集中投資戰(zhàn)略模式。
(2)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)一般生產(chǎn)規(guī)模較小,多是制造單一產(chǎn)品或提供特定的服務(wù),經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,失敗率高,受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和市場(chǎng)影響極大。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期利潤(rùn)多為虧損,現(xiàn)金流量少,有的甚至為負(fù)值,而且現(xiàn)金流量不穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)資金嚴(yán)重不足。而此時(shí),企業(yè)籌資也較為困難。 該階段的籌資方式應(yīng)主要依靠?jī)?nèi)部籌資,主要包括留存收益籌資(即企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配后形成的公積金和未分配利潤(rùn))、內(nèi)部職工持股籌資和折舊籌資。
2.成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
(1)成長(zhǎng)期企業(yè)投資戰(zhàn)略。通過(guò)創(chuàng)業(yè)期的經(jīng)營(yíng)后,企業(yè)在行業(yè)內(nèi)開(kāi)始占有一定的市場(chǎng)份額,并不斷擴(kuò)大,步入了成長(zhǎng)階段。但企業(yè)在成長(zhǎng)期的發(fā)展基礎(chǔ)仍很薄弱,不宜進(jìn)行多元化投資。該階段的首要任務(wù)應(yīng)該是把主營(yíng)業(yè)務(wù)做大,邊投資,邊回收。以增大現(xiàn)金流,、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率為投資戰(zhàn)略的主導(dǎo)思想。因此,對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)在成長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略?xún)A向于以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模為主的投資模式——規(guī)模投資。
(2)成長(zhǎng)期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。在成長(zhǎng)期,企業(yè)逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可,效益逐漸提高,這也使金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始放寬對(duì)企業(yè)貸款的政策和條件,使企業(yè)大規(guī)模負(fù)債成為可能。因此該階段企業(yè)籌資戰(zhàn)略由創(chuàng)業(yè)期的以?xún)?nèi)部籌資為主轉(zhuǎn)為以負(fù)債籌資為主、內(nèi)部籌資為輔。但是,企業(yè)在負(fù)債籌資的同時(shí),應(yīng)注意負(fù)債的度的問(wèn)題。
3. 成熟期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
(1)成熟期企業(yè)投資戰(zhàn)略。在成熟期,企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)緩慢,甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),但是企業(yè)資源又有富余,為了保持良好業(yè)績(jī),應(yīng)當(dāng)考慮采用多元化投資戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,向新興經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域開(kāi)拓,或開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)、占有國(guó)外市場(chǎng)份額,即實(shí)施多元化投資戰(zhàn)略及跨國(guó)投資戰(zhàn)略為主。
(2)成熟期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。成熟期企業(yè)現(xiàn)金流量大,企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定,企業(yè)經(jīng)營(yíng)順利。一般情況下,該階段企業(yè)規(guī)模已經(jīng)龐大,不會(huì)再急劇擴(kuò)張,同時(shí),信用等級(jí)比較高,資金籌措越來(lái)越容易。為了確保穩(wěn)定的長(zhǎng)期的資金來(lái)源,償還資金成本較高的貸款,調(diào)整資金結(jié)構(gòu),企業(yè)開(kāi)始考慮公開(kāi)發(fā)行股票、債券,尋求進(jìn)一步發(fā)展。企業(yè)進(jìn)入綜合型融資戰(zhàn)略階段。
4.衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
(1)衰退期企業(yè)投資戰(zhàn)略。企業(yè)衰退的原因不同,投資戰(zhàn)略也不一樣。一般衰退的原因有兩種,一種是由于所處行業(yè)是衰退行業(yè),另一種是由于企業(yè)投資失敗或管理原因進(jìn)入衰退期。
①衰退行業(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略。1)防御性投資戰(zhàn)略。防御性投資戰(zhàn)略是指企業(yè)為對(duì)付行業(yè)危機(jī),對(duì)既有的業(yè)務(wù)部門(mén)采取逐步收縮資源投入甚至全部撤出轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。適時(shí)的采取這種戰(zhàn)略,可以使企業(yè)通過(guò)調(diào)整轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域,或?qū)で笈c其它產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合,把有限的資源逐步轉(zhuǎn)向更適合自己的領(lǐng)域。2)適當(dāng)擴(kuò)大投資的戰(zhàn)略。利用其它企業(yè)紛紛退出的機(jī)會(huì),通過(guò)投資是企業(yè)在行業(yè)中處于領(lǐng)先或支配地位。這種戰(zhàn)略使企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在實(shí)施前必須認(rèn)真分析行業(yè)特征、狀況及企業(yè)實(shí)力才能行動(dòng)。
?、诜撬ネ诵袠I(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略。非衰退行業(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略主要是投資緊縮戰(zhàn)略。其戰(zhàn)略主導(dǎo)思想是盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入,通過(guò)采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施,盤(pán)活存量資產(chǎn),節(jié)約成本支出,集中一切可以集中的人力,用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù),以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
(2)衰退期企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。①資產(chǎn)剝離。資產(chǎn)剝離是指企業(yè)將現(xiàn)有部分分公司、產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)、固定資產(chǎn)等出售給其它企業(yè),并取得現(xiàn)金或有價(jià)證券作為回報(bào)。剝離并非意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗,它是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的合理選擇。②債轉(zhuǎn)股籌資方式?！皞D(zhuǎn)股”顧名思義就是將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),從一般的意義上說(shuō),它可能發(fā)生在任何債權(quán)債務(wù)人之間。它是許多國(guó)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下采用的債務(wù)重組的一種方式。債轉(zhuǎn)股的的意義在于盤(pán)活了企業(yè)資產(chǎn),化解了金融風(fēng)險(xiǎn)。③應(yīng)收賬款籌資。處于衰退期的企業(yè),營(yíng)運(yùn)資金相當(dāng)缺乏。在面臨投資機(jī)會(huì)時(shí),對(duì)外籌資障礙重重,內(nèi)部留存收益籌資程度又受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況限制,這時(shí)應(yīng)收賬款籌資方式就顯得尤其重要了。
5. 企業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系圖
在企業(yè)生命周期中最精彩的盛年期,由于資本結(jié)構(gòu)趨于合理,能夠謀求財(cái)務(wù)杠桿利益,企業(yè)權(quán)益因?yàn)橛屯顿Y者增資而規(guī)模擴(kuò)大,債務(wù)償付基礎(chǔ)雄厚,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。同時(shí),企業(yè)資信等級(jí)提高,籌資能力強(qiáng)。我們可以看到,在貴族期,企業(yè)的投資有一個(gè)回升。那是因?yàn)橘F族期企業(yè)將大量的資金投資于控制系統(tǒng)、福利措施和一般設(shè)備上。
五、結(jié)論與啟示
如果把企業(yè)看成一個(gè)獨(dú)立的生命機(jī)體的話(huà),決定其生命周期的是先天的素質(zhì)和后天的生活方式。在綜合分析外部環(huán)境和自身實(shí)力的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)生命周期的不同階段,正確選擇發(fā)展的空間和途徑,不斷積累資源和能力,增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),就可以大大延長(zhǎng)企業(yè)的生命周期。
從整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)來(lái)講,延長(zhǎng)企業(yè)生命周期是一種目標(biāo),但從公平和效率角度講,企業(yè)既要追求生命的數(shù)量(長(zhǎng)度),也要追求生命的質(zhì)量。如何延長(zhǎng)企業(yè)生命周期?首先應(yīng)該意識(shí)到企業(yè)生命周期會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為,所以企業(yè)首先要有預(yù)測(cè)周期的能力,針對(duì)所處的不同階段制定不同的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展戰(zhàn)略;其次要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),永不失創(chuàng)新精神。
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