企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險(xiǎn)的來源和特征,正確預(yù)測(cè)、衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?通過健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。當(dāng)前,主要是通過對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、股利分配風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理,對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。
一、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理優(yōu)化的對(duì)策
企業(yè)在選擇籌資方案時(shí),應(yīng)首先考慮籌資方案的安全性,其次是可行性,最后是籌資方案的經(jīng)濟(jì)性(籌資成本)。企業(yè)實(shí)際籌資決策時(shí)必須綜合分析各種籌資方式的籌資成本和籌資期限,以及對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,才能找到相對(duì)較安全可行的籌資組合。從籌資成本、籌資期限結(jié)構(gòu)、籌資方式的組合等方面能夠達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。
1.籌資期限組合優(yōu)化
企業(yè)的總資金需求可分為短期資金需求和長(zhǎng)期資金需求,企業(yè)的資金資源也可分為短期資金來源和長(zhǎng)期資金來源,不同償債期限的資金來源的不同組合,構(gòu)成企業(yè)不同的籌資期限結(jié)構(gòu)。一般來說,短期籌資成本較低,風(fēng)險(xiǎn)較大,長(zhǎng)期籌資則相反?；I資期限結(jié)構(gòu)的組合優(yōu)化主要有:(1)中庸籌資優(yōu)化。企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)日期,安排相應(yīng)的籌資期限結(jié)構(gòu),使資產(chǎn)的償付日期與資產(chǎn)的變現(xiàn)日期相匹配。在采用中庸籌資方法的情況下,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短期性變動(dòng)部分與季節(jié)性變動(dòng)部分用短期負(fù)債籌措資金,長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)則通過長(zhǎng)期負(fù)債、股東權(quán)益等長(zhǎng)期性資金予以解決。企業(yè)在采用中庸籌資法時(shí),在當(dāng)年,除安排長(zhǎng)期借款外,就無需在淡季進(jìn)行短期借款了,短期借款將用多余的現(xiàn)金償還。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入旺季需要資金時(shí),可以進(jìn)行短期借款,這樣企業(yè)只有在需要資金的場(chǎng)合才去籌資。(2)保守籌資優(yōu)化。采用保守籌資法,企業(yè)不但以長(zhǎng)期資金來滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn),而且還以長(zhǎng)期資金來滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動(dòng)而產(chǎn)生的部分或全部暫時(shí)性資產(chǎn)的資金需求。這樣,企業(yè)在淡季時(shí),由于對(duì)資金的需求下降,可以將閑置的資金投到短期有價(jià)證券上。通過這種方式,企業(yè)不但可以賺到若干報(bào)酬,還可以將其部分變現(xiàn),儲(chǔ)存起來以備旺季使用。在旺季時(shí),資金需求增加,這時(shí)除了出售企業(yè)所儲(chǔ)存的有價(jià)證券外,還要使用少量的短期信用才能籌措到足夠的資金,以滿足其臨時(shí)性資金的需求。(3)風(fēng)險(xiǎn)籌資優(yōu)化。企業(yè)的長(zhǎng)期資金來源不足以滿足企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的需要,要靠短期資金來源來彌補(bǔ)。企業(yè)用短期借款購置一部分長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn),這使得企業(yè)必須在借款到期日重新借款,從而具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。用短期借款籌措所需的長(zhǎng)期資金部分越大,籌資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
2.籌資方式組合優(yōu)化
對(duì)于不同的籌資方式,企業(yè)是存在籌資偏好的。為了實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)籌資方式由外部間接籌資向內(nèi)部直接籌資方式的轉(zhuǎn)變,化解籌資風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)在綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性,以及籌資的可能性的基礎(chǔ)上,可以用下列方式來優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu):(1)企業(yè)應(yīng)首先選擇留存盈余籌資。留存盈利籌資是企業(yè)最重要的籌資渠道。留存盈余是留在企業(yè)內(nèi)部,以供企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的一部分稅后利潤(rùn),是股東對(duì)企業(yè)的再投資,是企業(yè)的資本積累,隨著改革的深化和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高,應(yīng)逐漸增加企業(yè)留存盈余籌資的比例。政府可以從政策上引導(dǎo)和刺激企業(yè)首先選擇留存盈余籌資。比如可以著手內(nèi)部盈余投資免稅政策的制定與實(shí)施,加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)自身資本積累的壓力與動(dòng)力,提高企業(yè)自我投資意識(shí),從宏觀上引導(dǎo)并調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)。(2)發(fā)展債券市場(chǎng),提高籌資結(jié)構(gòu)中債權(quán)籌資的比重。因?yàn)閭I資方式是企業(yè)最佳的外部籌資方式。目前我國(guó)企業(yè)債券與股票相比差距很大,“重股輕債”現(xiàn)象嚴(yán)重,今后應(yīng)促使債市和股市同時(shí)發(fā)展,“兩條腿”走路,擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模,利用債券還本付息的剛性壓力迫使企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)理,完善治理結(jié)構(gòu)。為保證債市的發(fā)展,應(yīng)盡快建立企業(yè)債券的監(jiān)控系統(tǒng),改進(jìn)債券信用評(píng)級(jí)制度,建立償債基金制度,保證企業(yè)到期還付息,加強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)債券的投資興趣與信心。并逐步發(fā)展債券的交易市場(chǎng),提高企業(yè)債券的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力,為企業(yè)發(fā)行債券創(chuàng)造條件。
二、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理優(yōu)化的對(duì)策
投資活動(dòng)是一種錯(cuò)綜復(fù)雜的、多層次的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),存在著巨大的不確定因素,使得投資主體面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該在認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、發(fā)展與消失規(guī)律的基礎(chǔ)上,積極采取措施來防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn),以期使它所造成的損失達(dá)到最小化。
1.建立和完善有效信息披露制度
在很多情況下,企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)或投資失敗的產(chǎn)生并不是因?yàn)槠渥陨硗顿Y行為的非理性,而是由于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生活中存在著大量的信息不對(duì)稱、虛假信息等。正是因?yàn)橥饨缗兜男畔⒋嬖诰薮蟮呐菽c水分,使得企業(yè)投資決策所依賴的基礎(chǔ)信息都存在極大的泡沫與虛假,加大了企業(yè)投資的低效性、投資收益的不確定性、資源配置的低效率性,給外界的投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者造成了巨額的損失。解決這一問題的根本辦法是建立低成本的修正不對(duì)稱信息的機(jī)制和完善的信息披露與監(jiān)督制度,如資本市場(chǎng)信息公開制度、公允的有價(jià)證券信譽(yù)評(píng)級(jí)制度、有效的監(jiān)督與制約機(jī)制等等,以保證信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、公開性、及時(shí)性、有效性。這一切的實(shí)現(xiàn)都要依靠政府部門特別是證券管理部門,和會(huì)計(jì)職業(yè)團(tuán)體(如注冊(cè)會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等)等中介機(jī)構(gòu)的通力合作。證券管理部門應(yīng)該盡快制定和完善相關(guān)的法律法規(guī),加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體信息披露的監(jiān)督與管理,對(duì)未按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露、或有意披露虛假信息的企業(yè)要進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰與制裁,以保證信息披露的透明性、真實(shí)性、可靠性。只有加大力度切實(shí)凈化我國(guó)的信息披露市場(chǎng),確保企業(yè)投資所依賴的經(jīng)濟(jì)信息的真實(shí)與可靠性,我國(guó)企業(yè)的投資活動(dòng)才可能進(jìn)一步趨于規(guī)范與理性,也才可能把投資的風(fēng)險(xiǎn)降到最小化。 2.進(jìn)行科學(xué)合理的可行性分析
在當(dāng)前激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,投資決策的成敗往往關(guān)系到企業(yè)的生存死亡,而作為投資決策的初始階段,可行性分析就顯得十分重要了。如果企業(yè)作了充分的可行性分析,對(duì)投資時(shí)機(jī)、投資對(duì)象、投資規(guī)模、投資合作伙伴、投資市場(chǎng)需求、投資的資金供應(yīng)能力等進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研,那投資也可以說成功了一半。首先,必須進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查,收集豐富的市場(chǎng)信息,特別是在企業(yè)將對(duì)另一企業(yè)進(jìn)行投資收購時(shí),不能只僅僅看其報(bào)表上的數(shù)據(jù),或者聽信被投資企業(yè)的一面之詞,必須對(duì)被收購企業(yè)進(jìn)行多方面、深層次的調(diào)查和分析,以防被收購企業(yè)和中介評(píng)估機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來,共同欺騙投資方企業(yè),使得投資方遭受收購報(bào)表陷阱。其次企業(yè)應(yīng)該成立專門的研究小組,對(duì)企業(yè)投資的具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè),充分進(jìn)行定性和定量的可行性分析,據(jù)此進(jìn)行投資決策,從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.加強(qiáng)內(nèi)控制度的建設(shè)與監(jiān)督
內(nèi)部控制制度是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是現(xiàn)代企業(yè)管理的一種重要手段。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)需要內(nèi)部控制、呼喚內(nèi)部控制,這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)日益發(fā)達(dá)的今天,不斷完善企業(yè)內(nèi)部控制制度,對(duì)于防范徇私舞弊,減少經(jīng)濟(jì)損失,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)與投資決策的科學(xué)性、高效性、增強(qiáng)企業(yè)機(jī)理的免疫能力等都具有積極的作用。眾多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明,內(nèi)控制度的建設(shè)與完善是企業(yè)抵御市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的第一道內(nèi)部屏障,只有產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,企業(yè)才有內(nèi)部控制的迫切壓力與動(dòng)力,才可能保障自己的利益與所得。建立切實(shí)有效的內(nèi)部控制制度,在投資活動(dòng)方面,必須對(duì)企業(yè)的投資決策機(jī)制和程序進(jìn)行監(jiān)控,通過實(shí)行重大投資決策集體審議聯(lián)簽等責(zé)任制度,加強(qiáng)投資項(xiàng)目立項(xiàng)、評(píng)估、決策、實(shí)施、投資處置等環(huán)節(jié)的嚴(yán)格控制,以防范企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)加強(qiáng)其內(nèi)控制度,依照安全性、盈利性、流動(dòng)性原則來進(jìn)行投資,把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
三、企業(yè)股利分配風(fēng)險(xiǎn)防范與管理優(yōu)化的對(duì)策
股利分配是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的最后一個(gè)環(huán)節(jié),是處于資本的分配過程中。股利分配決策是確定將企業(yè)的稅后利潤(rùn)怎樣支付股利和企業(yè)再投資。這實(shí)際上是企業(yè)股東的“當(dāng)前消費(fèi)”與股東的“未來消費(fèi)”之間的權(quán)衡問題,它直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中非常重要的一環(huán)。股利決策會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)該采取相應(yīng)的措施來防范。
1.制定科學(xué)合理的股利支付比率
股利支付比率的高低對(duì)企業(yè)股利決策風(fēng)險(xiǎn)能夠產(chǎn)生影響?？茖W(xué)、合理的支付比率的確定,是根據(jù)目標(biāo)支付比率的高低來確定企業(yè)股利的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)的股利支付水平達(dá)不到目標(biāo)股利支付水平,可以根據(jù)同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行比較及對(duì)本企業(yè)的歷史支付水平進(jìn)行考察的情況,來確定一個(gè)合理的支付水平。即在這種水平下,既能使股東滿意,又不影響企業(yè)的發(fā)展。如果達(dá)到了目標(biāo)支付比率,那么在確定提高股利支付比率,還是將盈利留存于企業(yè)未來的發(fā)展呢?這就要考慮發(fā)放股利和把利潤(rùn)留在企業(yè)哪個(gè)對(duì)企業(yè)更重要。
2.采取切實(shí)合理的股利分配形式
我國(guó)企業(yè)不能只局限于現(xiàn)金支付壓力的考慮,而應(yīng)該結(jié)合本行業(yè)本企業(yè)的生命周期、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、現(xiàn)金流入狀況、以及其長(zhǎng)期投資政策等方面綜合考慮,進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃,在實(shí)際操作中切實(shí)注重股利分配形式的連續(xù)性與有效性。若企業(yè)所處的生命周期是幼稚期時(shí),則企業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展需要較大的資金支持,而且未來的不確定性因素較大,因此企業(yè)可以采取低現(xiàn)金的股利支付分配方式;若企業(yè)所處的生命周期是成長(zhǎng)期時(shí),則企業(yè)相對(duì)于幼稚期時(shí)各方面更成熟一些,不確定性因素則較小一些,則可以適當(dāng)提高其現(xiàn)金支付比率,以穩(wěn)定和提高投資者的信心。若企業(yè)所處的生命周期是成熟期時(shí),則企業(yè)應(yīng)該采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式,而且同時(shí)也應(yīng)該考慮到企業(yè)即將進(jìn)入的衰退期,應(yīng)該盡快大量地進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研制與開發(fā),實(shí)現(xiàn)企業(yè)二次發(fā)展。在企業(yè)現(xiàn)金流入狀況方面,若企業(yè)的現(xiàn)金流入量較大,企業(yè)擁有的現(xiàn)金量較豐裕時(shí),企業(yè)可以采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式;相反企業(yè)則可以采取較低比率的現(xiàn)金股利支付方式。在企業(yè)長(zhǎng)期投資政策方面,若企業(yè)近期無長(zhǎng)期投資的打算,則企業(yè)可以采取較高比率的現(xiàn)金股利支付方式;相反如果企業(yè)有長(zhǎng)期投資的打算,則企業(yè)可以一定幅度上降低現(xiàn)金股利的支付方式,以滿足企業(yè)長(zhǎng)期投資的資金需要?？傊?只有根據(jù)企業(yè)的具體情況,進(jìn)行綜合的考慮與權(quán)衡,采取一種有利于企業(yè)價(jià)值最大化的股利分配方式。
3.選擇適合發(fā)展的股利分配政策
在眾多的股利分配政策類型中,應(yīng)該依據(jù)本企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況,生命周期、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、現(xiàn)金流入狀況等,并結(jié)合自身的發(fā)展趨勢(shì),力爭(zhēng)保持企業(yè)股利政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性,找到國(guó)家利益、企業(yè)利益、股東利益三者的最佳結(jié)合點(diǎn),同時(shí)也應(yīng)該注意眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的綜合平衡,找到最適合企業(yè)自身的股利分配政策。才能使企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,使企業(yè)自身能得到更大的發(fā)展,從而保證和促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
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