企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財務資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財 活動的行為與效率。企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展、經(jīng)濟 周期波動情況、企業(yè)發(fā)展方向和企業(yè)增長方式等，并及時地對企業(yè)財務戰(zhàn)略進行調 整，以動態(tài)保持企業(yè)的核心競爭力。企業(yè)在選擇財務戰(zhàn)略的過程中要注意以下幾方面 問題:
(1)財務戰(zhàn)略的選擇要與經(jīng)濟周期相適應 從財務的觀點看，經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)順應經(jīng)濟周期的過程和階段，通過 制定和選擇富有彈性的財務戰(zhàn)略，以減少它對財務活動的影響，特別是減少經(jīng)濟周期 中上升和下降抑制財務活動的負效應。財務戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配 合。在經(jīng)濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略:增加廠房設備，采用融資租賃，繼續(xù)建 立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn) 略。在經(jīng)濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略:停止擴張，出售多余的廠房設備， 停產(chǎn)不利的產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng) 濟處于低谷時期，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨， 減少臨時性雇員。
(2)企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應 企業(yè)經(jīng)濟增長方式客觀上要求實現(xiàn)從粗放增長向集約增長的根本轉變，為適應這 種轉變，企業(yè)財務戰(zhàn)略需要從兩方面進行調整。一方面，調整企業(yè)財務投資戰(zhàn)略，加 大基礎項目的投資力度。企業(yè)真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源 配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發(fā)展。雖然基礎項目在短期內(nèi)難以帶來較大 的財務利益，但它為長期經(jīng)濟的發(fā)展提供了重要的基礎。所以，企業(yè)在財務投資的規(guī) 模和方向上，要實現(xiàn)基礎項目相對于經(jīng)濟增長的超前發(fā)展。另一方面，加大財務制度 創(chuàng)新力度，可以強化集約經(jīng)營與技術創(chuàng)新的行為取向;可以通過以效益最大化為目標 的財務資源配置，限制高投入、低產(chǎn)出對資源的利用，是企業(yè)經(jīng)營集約化、高效率得 以實現(xiàn)。
(3)企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇必須與產(chǎn)品生命周期相適應
企業(yè)生命周期理論認為，企業(yè)發(fā)展具有一定的規(guī)律性，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為 初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，企業(yè)在每個發(fā)展階段都有自己的階段特 色，正確把握本企業(yè)的發(fā)展階段，制定與之相適應的財務戰(zhàn)略非常重要。
企業(yè)的生命周期是指企業(yè)從成立到成長、壯大、衰退直至破產(chǎn)或解散、清算完畢 的整個時期，企業(yè)的生命周期一般可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期與衰退期四個不同 階段。
a)初創(chuàng)期企業(yè)財務特征及財務戰(zhàn)略 在初創(chuàng)時期，由于初創(chuàng)時期企業(yè)資信水平低，償債能力差，資產(chǎn)抵押能力有限，負 債融資缺乏信用和擔保支持，很難獲得銀行貸款支持，企業(yè)資本主要來源于創(chuàng)業(yè)者和 風險資本，投資項目具有高風險和高收益的特點，技術研發(fā)風險、產(chǎn)品推廣受阻、同 業(yè)競爭劇烈、融資不利以及資金回收難等經(jīng)常發(fā)生。
財務上一般體現(xiàn)為集權模式，創(chuàng)業(yè)者對籌資、投資以及口常財務管理工作都要過 問，財務大權完全撐控在創(chuàng)業(yè)者手中。 因此，該階段企業(yè)財務管理的目標是“現(xiàn)金流量最大化”，采取以“低負債、低收 益、不分配”為特征的穩(wěn)步成長型財務戰(zhàn)略。
在初創(chuàng)期資源有限的條件下，如何在企業(yè)財務戰(zhàn)略的指導下，最優(yōu)化企業(yè)的資源配 置使企業(yè)生存下來，是企業(yè)初創(chuàng)期所面臨的基本問題。
在投資方面，企業(yè)應根據(jù)有限的資金，選擇所能達到的投資規(guī)模，通過資源在一項 業(yè)務中的高度集中，增加其主要業(yè)務的銷售量，提高市場占有率，從而為企業(yè)發(fā)展進 行原始資本積累。
此外，企業(yè)應將籌集的資金集中用于新產(chǎn)品的研究開發(fā)、市場推廣、工藝設計等領 域。在籌資方面，企業(yè)應保持良好的資本結構，根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的 融資方式，要防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務負擔而陷入財務危機。
處于初創(chuàng)期的企業(yè)融資渠道比較少，往往通過留存收益來提供資金。在募集新的長 期資金方面可以招募新的股東或者從銀行貸款，但在利潤不足的情況下，企業(yè)很難獲 得資金支持，資金成本高。在這種情況下，企業(yè)可以選擇風險投資，政府也可以通過 減免稅收的方法鼓勵私人進行風險投資。在分配方面，初創(chuàng)期企業(yè)收益低且不穩(wěn)定， 實現(xiàn)的稅后利潤應盡可能多地留存，充實資本，為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定物質基礎。因此，這一時期一般不分配利潤。
b)成長期企業(yè)財務特征及財務戰(zhàn)略
企業(yè)通過積累，形成了初步規(guī)模，擁有了一定的自有資金周轉規(guī)模，在一定的市場 中建立了較大的競爭優(yōu)勢，形成了一定規(guī)模的員工隊伍，具備了一定的融資能力經(jīng)營 者分權財務治理模式逐漸形成，所有權與經(jīng)營權也逐漸發(fā)生分離一般成長期企業(yè)以 “利潤最大化”為財務管理目標，采取“高負債、高股本擴張、低收益、少現(xiàn)金分 紅”的快速擴張型財務戰(zhàn)略。
在成長階段，企業(yè)財務戰(zhàn)略的任務是謀求市場中的領先地位，爭取成為擁有巨大市 場實力的強勢企業(yè)從籌資戰(zhàn)略上看，銀行和其他金融機構都愿意提供資金，企業(yè)舉債 的資信條件得到滿足，通常能貸到數(shù)額大、成本低、附有優(yōu)惠條件的貸款。因此，在 融資方式上，企業(yè)應該更多地利用負債籌資。因為負債籌資既能為企業(yè)帶來財務杠桿 效應，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋從投資策略看，這一階段的企業(yè)宜采 取一體化投資戰(zhàn)略，即通過企業(yè)外部擴張或自身擴展等途徑獲得發(fā)展，以延長企業(yè)的 價值鏈或擴大企業(yè)的規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟企業(yè)可適度增大營銷投入，以維持現(xiàn) 有的市場地位。同時，企業(yè)在快速成長階段需要大量的人才，因此必須將人力資本投 資納入投資戰(zhàn)略體系之中，企業(yè)人力資本投資是通過一定量的資金投入，增加與企業(yè) 業(yè)務有關的人力資本投資客體的各種技能水平的投資活動。此外，由于企業(yè)的現(xiàn)金儲 備充足，可以將現(xiàn)金轉換為有價證券或對外股權投資，以獲取投資收益，實現(xiàn)資本保 值增值在分配方面，企業(yè)的股利分配政策應該在保證企業(yè)未來成長的資金支持的前提 下，實現(xiàn)企業(yè)所有者現(xiàn)實利益的增長。因此企業(yè)可以在定期支付少量現(xiàn)金股利，而送 股、轉增股的使用較為普遍。
C)成熟期企業(yè)財務特征及財務戰(zhàn)略
在成熟期，產(chǎn)品開始進入回報期，由于產(chǎn)品市場分額穩(wěn)定，企業(yè)盈利水平穩(wěn)定、現(xiàn) 金流轉順暢，企業(yè)財務狀態(tài)比較穩(wěn)定，人力資源充足，研發(fā)能力增強;組織管理方 面，由于企業(yè)組織層次的增多，部門之間相互推誘的現(xiàn)象增多，創(chuàng)新精神逐步為較為 保守的做事方式取代，應變能力開始變差，這一階段需要充分注意預防“大企業(yè)病” 在這個階段，由于企業(yè)規(guī)模擴張，甚至采取國際化，客觀上需要職業(yè)經(jīng)理人員進行實 際運作、管理，形成了職業(yè)經(jīng)理層財務治理模式成熟期企業(yè)以企業(yè)價值最大化增長為 財務管理目標，財務戰(zhàn)略一般應采取“低負債、高收益、中分配”的穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略 在企業(yè)的成熟期，為了避免企業(yè)進入成熟階段后對企業(yè)發(fā)展速度的制約，企業(yè)一般應 采取折衷的財務戰(zhàn)略在投資方面，企業(yè)多采用多元化的投資戰(zhàn)略以避免資本全部集中 在一個行業(yè)所可能產(chǎn)生的風險。
同時，企業(yè)需要為快速成長階段積累下來的未利用的剩余資源尋找新的增長點，但 市場容量有限，這便導致企業(yè)轉向其他行業(yè)。
企業(yè)也可繼續(xù)采用兼并收購等資本運作的方式，鞏固其規(guī)模經(jīng)濟的效益，從而使企 業(yè)有效地整合內(nèi)部及外部資源，擴大企業(yè)的盈利水平，提高企業(yè)的經(jīng)營效率，優(yōu)化社 會資源配置。在籌資方面，企業(yè)對外部資金的需要逐漸下降，而先前取得的款項也逐 漸進入了還款期。由于企業(yè)此時具有較為豐厚的盈余積累，在資金的使用上應以內(nèi)部 資金為土，以防止企業(yè)在戰(zhàn)略調整過程中出現(xiàn)過重的利息負擔為了優(yōu)化資產(chǎn)負債結 構，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期企業(yè)可以采用資產(chǎn)證券化的方式來進行籌資，這不僅可 以增強發(fā)起人的資產(chǎn)流動性，而且風險較小，收益適中，有利于企業(yè)獲得較高的資信 評級，改善企業(yè)的財務狀況并提升企業(yè)的經(jīng)營狀況，使企業(yè)的營運進入良性循環(huán)狀 態(tài)。
財務指標的優(yōu)化和低成本融資渠道的暢通能夠使企業(yè)的口常業(yè)務經(jīng)營具有更高的靈 活性，可以采用積極的銷售政策如賒銷來提升經(jīng)營業(yè)績，從而使企業(yè)營運良性循環(huán)等 等。從收益分配戰(zhàn)略看，企業(yè)成熟期現(xiàn)金流量充足，籌資能力強，能隨時籌集到經(jīng)營 所需資金，資金積累規(guī)模較大，具備較強的股利支付能力，而且投資者收益期望強 烈，因此適宜采取高股利支付比率的現(xiàn)金股利政策。
d)衰退期企業(yè)財務特征及財務戰(zhàn)略
企業(yè)處于衰退期時，銷量、利潤急劇下降，呈現(xiàn)負增長態(tài)勢:產(chǎn)品、設備及工藝 老化:企業(yè)思想僵化、創(chuàng)新意識嚴重缺乏，企業(yè)內(nèi)部閑置的人力資源也不斷增加，企 業(yè)財務狀況逐漸變壞，員工流動率增大等，處于此階段的企業(yè)具有較低的經(jīng)營風險和 較高的財務風險在這一階段，企業(yè)財務管理的重點在于獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，并不斷 提高自身的市場價值。因此，企業(yè)財務管理目標將會是“現(xiàn)金流革最大化”，企業(yè)應 采取“高負債、低收益、少分配”的防御收縮型財務戰(zhàn)略。
企業(yè)衰退期采取的防御型財務戰(zhàn)略表現(xiàn)在如下方面:從投資戰(zhàn)略來看，衰退時期的 企業(yè)往往通過業(yè)務收縮、資產(chǎn)重組或被接管、兼并等形式可以延緩衰退，或蛻變?yōu)榱?外一個產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。當然，在這種情況下，企業(yè)應合理地進行投資，謹慎地進行資本 運作，以有效規(guī)避風險同時，在該階段的發(fā)展中，還要非常注意財務指標的預警提 不。
對于那些不盈利而又占用大量資金的業(yè)務，企業(yè)則可采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略， 以增強在需要進入的新投資領域中的市場競爭力。可以通過采取削減分部和精簡機構 等措施，招‘活現(xiàn)有的存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出等手段，集中一切資源，用于企業(yè)的主 導業(yè)務，以延長企業(yè)土導業(yè)務的退出市場時間。從籌資戰(zhàn)略看，企業(yè)衰退期仍可繼續(xù) 保持較高的負債率，而不必調整其激進型的資本結構因為，防御不是全面的退縮，而 是積累內(nèi)部力量，尋找新的機會，在環(huán)境有利的條件下，謀求新的更大規(guī)模的發(fā)展。 另一方面，衰退期的企業(yè)具有一定的財務實力，以其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)作后盾，高負債籌資戰(zhàn) 略對企業(yè)自身而言是可行的。從利潤分配戰(zhàn)略看，衰退期階段，企業(yè)的獲利能力下 降，再投資機會已經(jīng)枯竭，但現(xiàn)金流量依然較多，一般采取較高的股利分配政策，當 然，高股利分配應以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需投資為最高限。
