自2011年5月11日保監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于開(kāi)展變額年金保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱通知）和《變額年金保險(xiǎn)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱暫行辦法）后，時(shí)間已過(guò)去一年，變額年金在我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司觀望之意甚濃，盡管部分外資保險(xiǎn)公司推出過(guò)變額年金產(chǎn)品，其銷售狀況慘淡。這固然有市場(chǎng)培育不充分的因素，現(xiàn)階段我國(guó)變額年金產(chǎn)品準(zhǔn)入門(mén)檻高，角色界定模糊，是變額年金產(chǎn)品鮮有人問(wèn)津的重要原因。
一、變額年金及其國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)
變額年金被形象地理解為投資連結(jié)保險(xiǎn)、最低保證和年金化支付三者的完美統(tǒng)一，像投資連結(jié)保險(xiǎn)一樣給年金持有人帶給相對(duì)高的收益，用最低保證解除了年金持有者的風(fēng)險(xiǎn)顧慮，以年金化支付方式提振了年金持有者持有的熱情。在目前全球通脹高企的時(shí)代，變額年金被戲稱為能跑贏CPI的養(yǎng)老投資。
變額年金自1952年由美國(guó)教師保險(xiǎn)和年金協(xié)會(huì)設(shè)計(jì)后，經(jīng)歷了近六十年的發(fā)展，目前變額年金已經(jīng)成為國(guó)際年金市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。據(jù)2010年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)變額年金銷售達(dá)1470億美元，占全美年金市場(chǎng)銷售額的63%；（圖1顯示了1991年后美國(guó)變額年金險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)和變化情況）1997年美國(guó)、日本，至2007年，變額年金保險(xiǎn)資產(chǎn)余額已達(dá)到16.5萬(wàn)億日元，占個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的70%；歐盟、新加坡，變額年金也已經(jīng)占據(jù)其年金市場(chǎng)的半壁江山。
自2011年5月13日保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)在北京等五城市開(kāi)展變額險(xiǎn)年金試點(diǎn)后，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的一年中，業(yè)界總共推出5支變額年金產(chǎn)品，2011年6月17日，金盛人壽推出了我國(guó)第一款內(nèi)部組合對(duì)沖管理模式變額年金， 7月22日中美聯(lián)泰大都會(huì)推出了首款固定乘數(shù)平衡管理模式變額年金及華泰人壽針對(duì)對(duì)不同顧客群體同時(shí)推出三個(gè)變額年金賬戶所組成的變額年金組合，但這些變額年金產(chǎn)品都出現(xiàn)了嚴(yán)重的“水土不服”，銷售慘淡。
二、我國(guó)變額年金難以開(kāi)展的原因
變額年金所具有抗通脹性，投資選擇的多樣性，決定了在當(dāng)今為高通脹和“人口紅利”消失兩大問(wèn)題所困擾的中國(guó)社會(huì)，其需求無(wú)疑是廣泛的，變額年金的推出有助于引導(dǎo)壽險(xiǎn)公司加速其產(chǎn)品的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)，完善壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，無(wú)論是業(yè)界還是監(jiān)管層對(duì)變額年金存有一定期待，運(yùn)行一年的結(jié)卻是叫好不叫座。究其原因如下：
(一)準(zhǔn)入門(mén)檻高，稅收優(yōu)惠政策滯后
基于對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，監(jiān)管層秉持審慎的態(tài)度就變額年金市場(chǎng)范圍和準(zhǔn)入條件作
了嚴(yán)格而清晰的規(guī)定，《通知》對(duì)申請(qǐng)公司的資質(zhì)、銷售區(qū)域、產(chǎn)品銷售總額、銷售渠道、銷售人員資質(zhì)等全方位進(jìn)行了限制，銷售區(qū)域嚴(yán)格限于北京、上海、廣州、深圳和廈門(mén)這五個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且較早對(duì)外開(kāi)放的大城市，申請(qǐng)公司必須經(jīng)營(yíng)投資連結(jié)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)滿三年；上一年末及提交申請(qǐng)前兩季度末償付能力充足率高于150%；建有支持變額年金保險(xiǎn)管理模式的信息系統(tǒng)；銷售額不得超過(guò)保險(xiǎn)公司最近季度末償付能力報(bào)告中實(shí)收資本的4倍與80億元的較低者。地域的限制切斷了變額年金產(chǎn)品與全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)之間的聯(lián)系，這既制約了市場(chǎng)規(guī)模，又使遍及全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)無(wú)法發(fā)揮作用，產(chǎn)品銷售額上限的規(guī)定使資金積聚能力大為削弱，產(chǎn)品盈利水平缺乏保證，大型保險(xiǎn)公司對(duì)變額年金項(xiàng)目銷售動(dòng)力不足?！掇k法》對(duì)銷售渠道和銷售人員資格的嚴(yán)格規(guī)定，如不得為銀行柜面銷售和電銷；銷售人員必須具備相關(guān)學(xué)歷、資質(zhì)、培訓(xùn)，又增加了中小保險(xiǎn)公司銷售變額年金的成本。
稅收優(yōu)惠政策的缺失，使變額年金發(fā)展空間受到了限制，國(guó)外經(jīng)驗(yàn)證明，稅收政策的傾斜是變額年金市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)力之一，由于我國(guó)對(duì)個(gè)人購(gòu)買養(yǎng)老保險(xiǎn)沒(méi)有明確個(gè)稅減免規(guī)定，對(duì)職業(yè)年金繳納所得稅減免雖有明確的規(guī)定，但其投資方向尚不涵蓋變額年金，因此投資收益缺乏稅收遞延效應(yīng)。變額年金難以真正激發(fā)保險(xiǎn)市場(chǎng)的需求。
(二)市場(chǎng)定位模糊，產(chǎn)品細(xì)分難深入
變額年金較其他年金，其優(yōu)勢(shì)在于投資進(jìn)退有度，收益高。較理財(cái)產(chǎn)品它以高收益率贏得投資者的青睞，較分紅險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)，其最低支付保證的承諾解除購(gòu)買者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。因此變額年金面對(duì)的對(duì)象應(yīng)是有相當(dāng)收入能力和一定理財(cái)知識(shí)的專業(yè)人士，他們追求的是長(zhǎng)期、穩(wěn)定、有保障的收益。因此它在發(fā)達(dá)國(guó)家白領(lǐng)階層廣受歡迎。
變額年金這些優(yōu)勢(shì)在現(xiàn)階段我國(guó)金融資本市場(chǎng)卻成為它的軟肋：
?、排c金融理財(cái)產(chǎn)品相比，變額年金險(xiǎn)的高收益性無(wú)法體現(xiàn)，我國(guó)本土金融企業(yè)多為大型國(guó)有金融企業(yè)，在債券、貨幣市場(chǎng)上居于強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)在債券利率方面幾乎沒(méi)有議價(jià)能力，理財(cái)產(chǎn)品依托覆蓋全國(guó)的銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，資本集聚快，營(yíng)銷費(fèi)用低，即使它的主打產(chǎn)品是固定收益類債券也有利可圖，變額年金多為新設(shè)的中小保險(xiǎn)公司推出，這些中小保險(xiǎn)公司市場(chǎng)認(rèn)可度不高，這決定了變額年金在面對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)擠壓時(shí)，不得不以高預(yù)期收益率作為其賣點(diǎn)，變額年金險(xiǎn)的資金投向多集中于高收益率的資本市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期處于大起大落的狀況，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具又少，導(dǎo)致變額年金業(yè)績(jī)大幅起落，這必然對(duì)客戶心理預(yù)期產(chǎn)生消極影響?？蛻糍?gòu)買年金險(xiǎn)是為了避免未來(lái)生活質(zhì)量的不確定性，如果連本金都將面臨不可預(yù)期時(shí)，客戶的流失也就不可避免了。
?、婆c傳統(tǒng)的投資連結(jié)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)相比，年金化給付方式，對(duì)中小企業(yè)主而言，年金化給付方式過(guò)于繁瑣，對(duì)職業(yè)年金而言，與其關(guān)注變額年金的最低支付保證承諾不如關(guān)注保險(xiǎn)公司的規(guī)模和是否為國(guó)有，畢竟國(guó)有大型保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品能給客戶有國(guó)家、政府信用擔(dān)保的強(qiáng)烈心理暗示。傳統(tǒng)投資連結(jié)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)經(jīng)多年運(yùn)作，市場(chǎng)已相當(dāng)成熟，并形成了相當(dāng)多的忠誠(chéng)客戶，因此在大多數(shù)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司眼中花費(fèi)大量資金開(kāi)拓變額年金市場(chǎng)，不如對(duì)已有的分紅險(xiǎn)和投資連結(jié)險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行深耕細(xì)作。
