利率作為借貸資金的價格，由資金需求和供給兩方?jīng)Q定，并受到市場因素的影響，供需雙方會根據(jù)市場因素的變化進行調(diào)整，使得利率水平會伴隨市場信息的變化而不斷變動。同時，利率也會受到中央銀行的管理行為、貨幣政策、投資者預期以及其他國家或地區(qū)的利率水平等多種因素影響而頻繁變動。因而，對于外貿(mào)企業(yè)來說，利率風險是其面臨的主要財務風險之一，需要加以防范。
一、外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營過程中面臨的利率風險
（一）利率變動對外貿(mào)企業(yè)進出口業(yè)務的影響
利率水平的提高，會導致國內(nèi)居民消費的機會成本提高，這必將造成國內(nèi)消費需求的下降。相應地，資金的使用成本會不斷上升，必將導致國內(nèi)投資需求的下降，由此導致出口增加、進口減少；反之，則會導致進口增加、出口減少。同時，利率變動也會影響到企業(yè)對利率敏感的業(yè)務項目，進而影響企業(yè)的業(yè)績水平。例如2008年在國際金融危機背景下，國內(nèi)和國外的利率水平的調(diào)整，不僅通過傳導機制影響到外貿(mào)企業(yè)的產(chǎn)品價格，進而影響企業(yè)的進出口業(yè)務，而且也進一步影響到企業(yè)的國際投融資活動。
?。ǘ├首儎釉诙唐趦?nèi)將影響到匯率，增加外貿(mào)企業(yè)的匯率風險
一個國家的中央銀行主要是利用利率工具來調(diào)控貨幣的供給量，以實現(xiàn)控制通貨膨脹和推動經(jīng)濟發(fā)展的目標。從一般意義上來說，利率的下降會造成貨幣供給量的增加，導致本國貨幣對外貶值。相反，如果利率上升則會造成貨幣供給量的減少，導致本國貨幣對外升值。因為利率的調(diào)整對經(jīng)濟發(fā)展的影響存在滯后性，所以這種理論上的影響在市場中得到反映通常要到幾個月之后。
利率的高低會影響到一個國家金融資產(chǎn)的吸引力。如果某國利率上升，會使該國的金融資產(chǎn)對國內(nèi)外的投資者來說更加有吸引力，從而會導致資本內(nèi)流和匯率上升。同時還要考慮本國利率與別國利率的相對差異，如果兩國利率上升幅度相近，則匯率一般變動不大；如果本國利率雖然上升，但別國的利率上升得更快，則該國利率相對別國利率來說是下降了，其匯率也必然會趨于下跌。另外，利率的變動對外貿(mào)企業(yè)的影響還要考慮到匯率預期變動的因素，只有當外國利率加匯率的預期變動率之和大于本國利率時，外貿(mào)企業(yè)把資金移往外國才會有利可圖，這便是在國際金融領域中十分著名的國際資金套買活動的“利率平價理論”。
?。ㄈ├首儎訉ν赓Q(mào)企業(yè)現(xiàn)金流的影響
截至2010年末，我國外債余額為5 489.38億美元（不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)的對外負債，下同）。其中，登記外債余額為3 377.38億美元，貿(mào)易信貸余額為2 112億美元。在這樣的背景下，對外貿(mào)企業(yè)來說，大量的應收款和應付款所產(chǎn)生的貿(mào)易信貸余額必然受到利率變動的影響，從而影響外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)金流量。例如，有些外貿(mào)企業(yè)的國外借款，必然要面對利率變化造成的現(xiàn)金流量（凈利息收入或支出）的不確定性問題。如果在借款期間內(nèi)借款的利率重新進行了調(diào)整，那么借款到期時會產(chǎn)生利率上升，增加利息支出的風險；而對于外幣資產(chǎn)來說，如果在信貸期間內(nèi)利率進行了調(diào)整，那么到期時由于利率下降會造成利息收入減少。例如，當企業(yè)的借款采用浮動利率來支付利息，那么到期時會導致市場利率高于預期利率，由此造成實際成本的增加。
二、我國外貿(mào)企業(yè)進行利率風險管理時存在的問題
（一）對利率風險管理的重要性認識不足
一般外貿(mào)企業(yè)都非常重視匯率風險，并通過必要的管理行為來規(guī)避匯率風險，卻沒有意識到債務利率風險管理的必要性，不重視債務利率潛藏的風險，外貿(mào)企業(yè)進行風險管理時沒有考慮利率風險，沒有對外債進行主動管理。當面對利率變動的風險時，缺乏必要的防范措施，從而在國際貿(mào)易過程中遭受了不必要的損失。
?。ǘ┖鲆曂獠抠Y本市場，缺乏應對措施
不少外貿(mào)企業(yè)不能敏銳地發(fā)覺國內(nèi)外資本市場的變化，面臨利率波動時不能采取有效措施。同時，缺乏系統(tǒng)規(guī)劃和統(tǒng)籌管理，不能靈活應用各種金融衍生產(chǎn)品和金融工具來應對風險。即使有的外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)意識到了利率波動的風險，其所采取的措施也比較單一，不能達到有效規(guī)避風險的目的。
（三）政策缺失，缺乏有效的評價依據(jù)
目前，國家缺乏相應有效的政策來鼓勵和支持外貿(mào)企業(yè)進行外債風險管理，而且企業(yè)調(diào)整外債結(jié)構(gòu)時，也不同程度地受制于國外商業(yè)貸款指標和購匯等的要求。同時，對外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外債利率風險和進行風險管理操作的效果也缺少客觀、有效的評價，造成企業(yè)缺乏主動規(guī)避風險的積極性。
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風險管理人才的缺乏成為制約我國外貿(mào)企業(yè)風險管理現(xiàn)代化進程的主要因素之一?，F(xiàn)代風險管理的技術性含量較高，需要具有國際金融及資本市場運作經(jīng)驗的專業(yè)人員。目前我國外貿(mào)企業(yè)財務人員缺乏相關的知識儲備，無論是數(shù)量還是質(zhì)量都無法滿足企業(yè)參與國際競爭的需要，造成企業(yè)在面臨國內(nèi)和國際的利率變動時，不能很好地預期利率風險，缺乏應對經(jīng)驗。即使有些企業(yè)已經(jīng)預期到潛在的利率風險，仍常常不能采取行之有效的措施。
三、我國外貿(mào)企業(yè)管理利率風險的有效途徑
國外一般都通過綜合利用金融工具和金融衍生產(chǎn)品，來有效規(guī)避利率風險。政府部門、金融機構(gòu)以及外貿(mào)企業(yè)等相關利益主體一般都是通過對金融工具和衍生產(chǎn)品的合理利用來實現(xiàn)原有債務的利率結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，如通過利率互換、遠期利率協(xié)議、利率掉期、利率期貨、利率期權(quán)等方式來進行利率風險管理。
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利率互換是管理資產(chǎn)負債、規(guī)避利率風險的重要衍生產(chǎn)品之一。其主要特點就是能夠使固定利率資產(chǎn)（負債）和浮動利率資產(chǎn)（負債）互相轉(zhuǎn)換。這使得利率互換可以有效地對利率風險進行管理。另外，也可以在不同幣種之間進行轉(zhuǎn)換，這樣轉(zhuǎn)換后的利率結(jié)構(gòu)或幣種更符合企業(yè)利率風險管理的需要。
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遠期利率協(xié)議屬于場外的交易工具，由于遠期利率協(xié)議的期限和名義資本金相對于利率期貨來講比較自由，具有一定的優(yōu)點，因而自其出現(xiàn)以來，其交易規(guī)模穩(wěn)步上升，是經(jīng)濟主體進行利率風險防范的重要工具之一。對于國內(nèi)的外貿(mào)企業(yè)來說，可以通過遠期利率協(xié)議來確定今后某一計息期間的利率水平。因而，企業(yè)如果擁有浮動利率債務，那么就能利用這一金融工具來預先確定下一個計息期間的利率水平，從而避免利率上漲帶來一定的不利影響。
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利率掉期能讓企業(yè)在不同的計息方式之間實現(xiàn)債務的自由轉(zhuǎn)換。所以當利率上升時，企業(yè)能夠把債務計息方式從原先的浮動利率變更為固定利率。而當利率下調(diào)時，從固定利率變更為浮動利率，從而有效降低企業(yè)的債務成本。
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利率期貨在結(jié)構(gòu)上與利率遠期協(xié)議很相似，但它在場內(nèi)進行交易。由于利率期貨在期限、名義本金等方面都有一定的規(guī)定，在各方面都比較規(guī)范，因此交易起來比較方便。利率期貨是一種很受歡迎的金融衍生產(chǎn)品，廣泛應用于外貿(mào)企業(yè)的套期保值和投機活動中。
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利率期權(quán)與利率期貨的最大的區(qū)別在于，期權(quán)賦予其購買者是否進行交易的權(quán)利，而期貨的持有者無論是盈利還是虧損都要進行交易，這是一種義務。因此，期權(quán)購買者的最大可能損失是期權(quán)價格，其收益的可能是無限的，而期貨的收益和損失的可能都是無限的。利用期權(quán)來規(guī)避利率風險的方式包括利用場內(nèi)交易期權(quán)進行保值和利用場外交易的期權(quán)進行保值。場外交易的利率期權(quán)主要有利率上限、利率下限和利率雙限。一般來說，這些期權(quán)協(xié)議由金融機構(gòu)提供，作為期權(quán)協(xié)議的另一方與利率套期保值者進行交易。場外交易的利率期權(quán)的名義本金和期限都比較自由。在期限較長且付息次數(shù)不止一次的情況下，利率上限等期權(quán)可以視為一系列期限不同的利率期權(quán)的組合。
舉例來說：當利率處于低水平時，基于謹慎的原則，外貿(mào)企業(yè)可以采取的策略：適當增加負債率，并進行適度的對外擴張、投資或擴大生產(chǎn)規(guī)模；如果預計未來存在加息預期時，企業(yè)應盡量選擇長期貿(mào)易融資，而不是短期外債；如果可能的話，應提前償還預先借入的高利率的外債（包括長期借款），然后再按照現(xiàn)行利率重新借款；重新發(fā)生貿(mào)易融資時，合同利率最好能夠使用固定利率。
如果利率已經(jīng)較高而且還可能提高時，企業(yè)可以采取的措施如下：盡量減少借入新的外債，從而降低利率支出增加風險，避免企業(yè)現(xiàn)金流的減少；如果判斷利率可能降低時，企業(yè)可以選擇采用短期貿(mào)易融資并避免長期借款，如果必須要進行長期借款，合同利率盡量采取浮動利率。
如果外貿(mào)企業(yè)的財務人員能準確預測未來利率調(diào)整的方向和幅度，那么企業(yè)可以通過遠期利率協(xié)議來合理地規(guī)避利率風險，并且當增加遠期利率協(xié)議金額時，還可以進一步降低利率水平。
四、增強我國外貿(mào)企業(yè)利率風險管理能力的對策建議
?。ㄒ唬┨岣邔曙L險重要性的認識，加強利率風險管理
企業(yè)應在日常經(jīng)營中密切關注國內(nèi)和國際資本市場的變化，提高企業(yè)對利率風險的認識，加強利率風險管理。比如外貿(mào)企業(yè)可以通過合理利用金融產(chǎn)品來提前確定未來期間的利率水平，也可以通過改變債務計息方式來避免利率變動給企業(yè)帶來的消極影響，盡可能降低企業(yè)進行貿(mào)易融資活動時面臨的利率風險。
?。ǘ┲贫ㄓ行У睦曙L險管理方案
企業(yè)應充分考慮自身所面臨的國內(nèi)、國際市場經(jīng)濟環(huán)境，再結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營實際，針對企業(yè)可能面臨的利率風險，評估確定企業(yè)可承受的風險范圍。做到有的放矢，制定利率風險管理方案，并將其作為企業(yè)日常管理的重要內(nèi)容，將利率風險管理納入企業(yè)整體風險管理體系中，從而提高企業(yè)應對風險的能力。
?。ㄈ┘訌娬叻龀郑⒂行У娘L險管理效果評價機制
國家應在政策上鼓勵和支持外貿(mào)企業(yè)進行外債風險管理，在國內(nèi)和國際資本市場變動時，考慮外貿(mào)企業(yè)的實際利益，降低相關的政策門檻，對外貿(mào)企業(yè)的風險管理行為提供一些政策支持，比如提高購匯的限額等。同時，要建立一套有效的評價機制，對外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外債利率風險和進行風險管理操作的效果進行科學的評價，調(diào)動相關企業(yè)的積極性。
?。ㄋ模┲匾暼瞬抨犖榻ㄔO，加強相關專業(yè)人才的培養(yǎng)
相關政府部門和外貿(mào)企業(yè)應積極采取有效措施，吸納具有國際金融及國際資本市場運作經(jīng)驗的優(yōu)秀人才加入到外貿(mào)行業(yè)。同時，鼓勵有關從業(yè)人員學習相關專業(yè)知識，重視相關能力建設，培養(yǎng)敏銳的市場觸覺，使他們能夠提早預期市場風險，并果斷采取相應的應對措施，從而幫助企業(yè)規(guī)避風險。
五、結(jié)束語
綜上所述，面對瞬息萬變的國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境，我國外貿(mào)企業(yè)應增強利率風險管理的意識，對利率風險要積極、主動地去應對，從而降低企業(yè)的財務風險。需要指出的是，外貿(mào)企業(yè)首先應根據(jù)自身的財務狀況，對利率風險管理策略進行明確的定位，確定企業(yè)可以承受的風險程度；然后再結(jié)合國內(nèi)和國際經(jīng)濟背景，制定適當?shù)睦曙L險管理方案；最后就是對外債利率風險管理的效果進行評價，確保盡量降低外債利率風險，并將其控制在企業(yè)自身的可承受范圍之內(nèi)。
