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首先，本文選用滬深A(yù)股上市公司2003-2005年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了管理層和董事長(zhǎng)的背景特征對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的影響。在考慮了數(shù)據(jù)取得的可行性和以往定義的范疇，結(jié)合各公司年報(bào)中披露的高層管理者信息，界定了企業(yè)的管理層。為計(jì)量過(guò)度投資，作者首先計(jì)量了企業(yè)的總投資。然后選取公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債表、公司的投資機(jī)會(huì)等作為控制變量，建立了兩個(gè)模型，先將各特征變量單獨(dú)進(jìn)行回歸，最后再將全部變量放在一個(gè)模型中進(jìn)行回歸。
其次，在管理層特征問(wèn)題上，本文不但考慮了整個(gè)管理層的背景特征，還將董事長(zhǎng)個(gè)人的背景特征從管理層中剝離出來(lái)進(jìn)行研究，從中可以比較董事長(zhǎng)個(gè)人特征和管理層背景特征對(duì)過(guò)度投資的影響。從具體回歸結(jié)果可以看出，管理層的平均學(xué)歷水平越高、平均年齡越大，越不會(huì)做出過(guò)度投資的決策。董事長(zhǎng)學(xué)歷越高、年齡越大，企業(yè)的投資行為越謹(jǐn)慎，越不可能發(fā)生過(guò)度投資行為。由此可以看出，管理層的背景特征和董事長(zhǎng)的背景特征對(duì)企業(yè)投資的影響存在較大的相似性。
最后，考慮我國(guó)當(dāng)前的制度背景，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際控制人是否國(guó)有，作者對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了劃分，研究了不同股權(quán)屬性下，管理者的背景特征對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的影響，這為我國(guó)當(dāng)前的企業(yè)產(chǎn)權(quán)優(yōu)化改革進(jìn)程具有一定的借鑒意義。
（徐靜整理自《管理世界》2009年 第1期，作者：姜付秀等）