提要： 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如何對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行科學(xué)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作管理，分散國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是值得研究的重要課題。本文通過對(duì)國(guó)外國(guó)有資本運(yùn)作的介紹，旨在尋找我國(guó)國(guó)有資本運(yùn)作的合理模式及應(yīng)注意問題。
一、國(guó)際上的國(guó)有資產(chǎn)資本運(yùn)作的主要方式
隨著西方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛采取各種方式，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作，如對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的出讓、立約承包、特許經(jīng)營(yíng)、放松管制等方法，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則管理國(guó)有資產(chǎn)。
（一）直接出讓國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)。
（二）實(shí)行股份制改造，提供公共股票，以公開的方式吸收民間資本。
(三)放松特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，允許私人企業(yè)進(jìn)入由國(guó)有企業(yè)壟斷的行業(yè)和領(lǐng)域。
二、 對(duì)我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)作模式的探索
隨著國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為正逐步得到規(guī)范，但是，由于受我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展滯后等因素的影響，各地在國(guó)有資本出讓的方式上仍處于探索之中。根據(jù)我國(guó)國(guó)有資本出讓的實(shí)踐，筆者認(rèn)為國(guó)有資本出讓方式可以逐步采納以下幾種路徑：
（一）證券交易市場(chǎng)路徑。
（二） 產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)路徑。
（三）協(xié)議轉(zhuǎn)讓路徑。
（四）外資收購(gòu)路徑。
（五）管理層收購(gòu)路徑 。
三、國(guó)有資本運(yùn)作中應(yīng)注意的問題
（一） “定價(jià)”中造成的國(guó)有資產(chǎn)流失。目前國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，大多是由轉(zhuǎn)讓雙方在不低于凈資產(chǎn)的前提下協(xié)議定價(jià)，并非是由完全競(jìng)爭(zhēng)下的市場(chǎng)來定價(jià)。事實(shí)上，由于在會(huì)計(jì)處理過程中采用歷史成本、會(huì)計(jì)估計(jì)等方法，導(dǎo)致審計(jì)的凈資產(chǎn)往往不能真正體現(xiàn)公司價(jià)值。最重要的是轉(zhuǎn)讓對(duì)象的選擇也不能做到市場(chǎng)化，人為影響會(huì)計(jì)報(bào)表和評(píng)估價(jià)值，致使國(guó)有資產(chǎn)通過定價(jià)環(huán)節(jié)流失。因此要對(duì)定價(jià)環(huán)節(jié)進(jìn)行控制和監(jiān)督。
（二）國(guó)有股轉(zhuǎn)讓后的資產(chǎn)空殼化問題。國(guó)有資產(chǎn)不再實(shí)施控股后，企業(yè)的新業(yè)主有可能采取向銀行抵押貸款后再掏空原有企業(yè)，使國(guó)有資產(chǎn)遭受嚴(yán)重受損。所以，有必要盡快出臺(tái)民營(yíng)資本收購(gòu)國(guó)企的相關(guān)法規(guī)，對(duì)收購(gòu)的后續(xù)工作進(jìn)行跟蹤監(jiān)督。為此，國(guó)資委、財(cái)政部聯(lián)合頒布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》第3號(hào)令，提出對(duì)職工補(bǔ)償要到位，不論是直接補(bǔ)償還是通過轉(zhuǎn)移支付方式，都要充分考慮職工利益，以“退有所養(yǎng)”為原則，對(duì)穩(wěn)定社會(huì)起到一定作用。
（三）注意收回資金使用方向的多樣性。筆者認(rèn)為，對(duì)于以調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)完全出讓的領(lǐng)域，所收回的資金應(yīng)該主要用于職工的養(yǎng)老和社會(huì)保障，但應(yīng)保留一定比例用于支持新的項(xiàng)目，這一點(diǎn)對(duì)于地方政府尤其重要；在決定資金的使用方式上應(yīng)該采取由職工代表參與的民主決策方式；對(duì)于以優(yōu)化公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理效率的資產(chǎn)出讓收回資金，應(yīng)該以投資為主，但可適當(dāng)保留一定比例充實(shí)職工養(yǎng)老和社會(huì)保障，在使用方式上應(yīng)該以政府統(tǒng)籌考慮決定為主。這從黨的十六大三中全會(huì)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》也可看出，完善企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)下崗職工基本生活保障向失業(yè)保障并軌，基本解決國(guó)有企業(yè)下崗職工歷史遺留問題，是體制改革的目標(biāo)之一，因此要根據(jù)實(shí)際情況，確實(shí)保證收回資金使用的合理性。
